2015年“大牛市”以后，整整十年，中国电建（601669.SH）股价长期“波澜不惊”，现在，终于大爆发。

受益于雅鲁藏布江下游水电站的超级利好，7月21日开始，中国电建连续涨停，总市值突破千亿。

大涨的最主要原因当然是题材正宗。中国电建，是雅江水电站背后真正的“超级操盘手”。

中国电建，全称中国电力建设股份有限公司，是我国水利水电龙头企业。可以说是水利工程王者。我们历数公司干过的超级工程：

三峡工程：中国电建承担了大坝主体建设，是这项“世界最大水利工程”的核心建设单位。

白鹤滩水电站：世界第二大水电站，亦由中国电建主导建设。

还有乌东德水电站、锦屏一级水电站等多个国家级水电项目，也都由中国电建负责。

现在，雅下水电站开工了，雅下水电站投资是三峡的6倍，装机容量是三峡的3倍，要刷新三峡纪录，成为新的世界最大水利工程。而中国电建，当然是又要再次成为建设雅下水电站的主力。

那么，中国电建将分到多少“蛋糕”呢？

雅下水电站总投资约1.2万亿元，假设建设周期15-20年，每年工程订单336-448亿元。

截至2024年末，中国电建承担了我国65%以上大中型水电站的建设施工任务，我们按照65%计算，（336-448亿元）65%，中国电建平均每年有望获得218-291亿元的工程订单量。

这个金额高不高呢？

其实不算高。大约占中国电建2024年新签合同额的1.7%-2.3%。

不过，336-448亿元仅仅是工程款，我们还要考虑到：

1、“水风光”一体化新能源项目的延伸收益。

除水电工程之外，风光新能源开发，也是雅下水电工程的一大看点，工程联动周边将开发5000万千瓦光伏、风电资源，打造全球首个多能互补清洁能源基地。

而这依然将由中国电建主导。除了水利水电外，中国电建还是国内光伏、风电工程龙头，承担65%以上的风力发电及光伏工程的规划设计任务。

2、特高压输电等后端产业链。

雅下水电站的电要送出去，需要特高压外送通道、变电站建设。中国电建旗下的中南院、西北院等设计单位，在特高压线路规划设计方面国内领先。

3、品牌价值。

雅下水电站这种高难度工程项目，是企业实力的最佳试金石。完成这一项目，有利于中国电建巩固全球龙头地位。

此外，股价爆拉也跟公司此前长期低估有关。

公司最新市盈率10倍，依然低于其历史平均市盈率11.37倍。在本轮爆拉之前，其市盈率才7.5倍。

最后再来聊聊中国电建的基本面。

去年以来，公司利润实际上持续下滑。

2024年，中国电建归母净利润同比下滑7.49%，2025年一季度下滑同比13.43%。这样看，当然谈不上乐观。

公司业绩下滑很好理解。中国电建这样的公司，业绩主要靠国内的基建投资拉动。目前，公司传统业务规模呈现缩减趋势，这些年，公司围绕新能源电力打造第二成长曲线。

雅下水电站的开工，对中国电建固然是利好，但想要业绩短期内就有极大改善，可能性并不大。

所以，对公司的估值，也不要有过高期望。

7月21日到23日，连续三个交易日中国电建都是一字涨停。这是一种一次性将预期打满的涨法。

等到涨停打开之际，估计风险波动会非常大。