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曾以“做难而正确的事”为信条的贝壳，有可能正陷入一场由财务表现、战略摇摆与信任危机交织的困境循环。

2025年第三季度“增收不增利”背后，更为尖锐的对比是，在行业调整与业绩承压之际，董事会主席彭永东、联合创始人兼执行董事单一刚等高管薪酬在几年间飙升至数亿元量级，与基层经纪人收入形成巨大落差。

根据过往年报，从2021年到2023年，彭永东的薪酬从847.8万元飙升至7.13亿元，单一刚薪酬也从685.3万元涨至5.29亿元。2024年虽有所回落，但二人年薪依然分别高达约4亿元和约3亿元。

虽事后有捐赠股票之举，但仍难以平息外界的质疑。

困境根源，或在于战略定力的丧失与初心的偏移。在创始人左晖离世及房地产行业深度调整的双重压力下，贝壳管理层的长期主义立场似乎发生动摇。

最显著的标志，是立身之本“经纪人合作网络”的异化。

这个模式本意是促成协作共赢，但为稳住短期业绩，彭永东等高管层接手后的贝壳，被指通过提高佣金抽成、力推房主额外付费产品等方式，将成本转嫁给生态伙伴，使共赢网络面临滑向利益压榨链的风险。

正经社分析师注意到，当前，贝壳为维持增长选择的“平台化扩张”与“一体三翼”战略，效果还有待观察。其中力推的“B+”轻加盟模式，虽能快速做大规模，但平台海量低利润的“贝联经纪人”交易占比提升，直接稀释了公司整体利润。同时，家装、租赁等新业务“三翼”仍处于投入期，盈利能力薄弱，无法填补传统交易业务利润下滑的缺口。

综合来看，正经社分析师认为，服务品质下滑、生态伙伴不满、新业务生态造血缓慢，这些都可能进一步削弱市场竞争力与客户口碑。

由此，一个危险的循环隐约浮现：为求增长侧重平台扩张，导致利润遭稀释；为保利润采取可能损害生态的短期行为，又进一步导致长期竞争力与信任受损；最后致使增长压力再度增大。

贝壳正站在这一循环的关键节点。要破局，管理层必须具备超凡定力，在短期压力与长期健康之间做出审慎平衡，真正回归初心，找到穿越周期的可持续路径。【《新商悟》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然