全球表现最佳股市仍未跻身发达市场，明晟（MSCI）首席执行官详解背后原因

　　核心要点

　　指数编制机构 MSCI 本次维持韩国的新兴市场分类，该公司首席执行官周四表示，有一项核心障碍，导致韩国无法升级为发达市场。

　　“从经济、科技、社会发展等各维度来看，韩国都属于全球发展水平最高的经济体之一。”MSCI 首席执行官亨利・费尔南德斯在《欧洲财经早间直播》节目中表示，“但我们评判的核心是股票市场的运行机制，从这一维度来看，韩国资本市场仍具备大量新兴市场的典型特征。”

　　韩国综合股价指数（KOSPI）汇聚了三星、SK 海力士等一批全球顶尖科技企业，该指数 2025 年斩获全球主要股指最佳表现，2026 年年内涨幅更是高达 112%。

　　费尔南德斯表示，阻碍韩国市场评级上调的关键因素，是韩元的外汇交易管制。

　　“在英国、法国、德国、日本、美国等所有发达市场投资股票，投资者可以先兑换当地货币、买入股票；卖出股票后再择机换回本币，可在伦敦、纽约、法兰克福、东京等全球任意金融中心灵活操作。但在韩国，投资者无法实现这样的自由交易。”

　　“韩元仅能在首尔本地日间交易时段办理兑换。” 费尔南德斯解释道，这让配置韩国股票的指数基金经理很难灵活调仓、平衡投资组合。他补充，全球追踪各类指数的资金中，有三分之一都来自指数基金。

　　费尔南德斯称，韩国虽已在推进金融体系改革并取得长足进步，但问题不只局限于交易时长，韩元外汇市场的流动性同样存在短板。

　　“我们始终需要确认一个核心前提：全球所有发达市场，都允许本国货币在世界各地全天候交易。如果韩国打算依靠夜间外汇交易，方便伦敦、纽约的投资者交易韩元，那么必须要验证市场是否具备充足流动性、买卖价差是否足够狭窄，对此我们仍存疑虑。”

　　MSCI 调整全球市场分类

　　本周早些时候，MSCI 发布年度市场分类评审报告，韩国依旧被划入新兴市场，市场此前期待其能进入发达市场观察名单（想要升级发达市场，必须先纳入该观察名单），此次结果令市场大失所望。

　　MSCI 同时列出多项拒绝升级的其他理由：投资者身份识别体系僵化、实物资产转让与场外交易存在限制、交易所数据使用规则约束导致可投资金融产品偏少。

　　MSCI 表示：“全球投资者反馈，上述根本性市场准入问题并未得到彻底解决。”

　　韩国计划于 7 月 6 日正式推出美元兑韩元即期外汇市场 24 小时全天候交易机制。

　　但 MSCI 首席执行官费尔南德斯周四接受采访时表示：“韩国向来擅长创造改革奇迹，即便该机制顺利落地，我们仍要打一个问号：凌晨两点的韩元市场，能否具备充足深度与流动性，支撑大额顺畅交易？这件事难度很高。”

　　长久以来，首尔一直谋求跻身 MSCI 发达市场指数。在竞争对手富时罗素的国家指数分类体系中，韩国早已被划定为发达市场。

　　今年早些时候，韩国综合股价指数总市值超越伦敦富时 100 指数，成为全球市值第八大国家股指。