近期，国内军工行业在外贸领域利好消息不断。在国内装备的优异表现下，国外的采购意向强化了军工行业的外贸逻辑，有助于打开国内军工企业的成长天花板。国内自主装备有望凭借突出的性能和较高的性价比，获得更多潜在客户认可，不断开拓新的市场。

值得注意的是，印尼正就采购国内制造的歼-10战斗机进行可行性评估。而歼-10战斗机在印巴冲突中的表现是印尼考虑该机型的重要因素之一。同时，相较于西方同类战机，歼-10的价格更具竞争力，且技术配置符合该国对“高性价比先进装备”的需求。此外，巴基斯坦近日也报道了巴基斯坦在总理谢里夫的领导下取得的多项重大成就，其中包括从国内购买40架歼-35隐身战斗机，以及空警-500预警机、红旗-19反导防御系统。虽然此前不断有巴斯基坦媒体报道采购意向，但这是政府首次官宣，并公布了具体的数量。

从基本面来看，今年军工企业的总体基调是完成“十四五”规划的既定目标。今年一季度，军工需求由下向上传导，报表则由上而下依次体现，上游环节率先表现出需求复苏，下游环节收入下降但仍保持盈利韧性，反映出主机厂较强的产业地位和议价能力。从行业一季报预收账款及合同负债、预付账款均有较高的同比增长，资产负债表的积极变化可以印证备产备货的需求旺盛，行业好转迹象明显。考虑到一季度订单恢复情况，预计二季度板块业绩或有明显改善，利润率有望回升。

考虑到当前全球战争形态的体系化演变、国内政策出台引导军贸出口合规发展、部分国家军贸出口萎缩导致下游客户需求存在缺口等因素，国内军贸产业有望持续增长。当前军贸订单增长趋势较为明确，可重点关注军工主机厂环节。

军工主机厂是产业链中具备高壁垒、垄断性和战略价值的核心环节，主要承担航空航天等高端装备的整机制造。国内航空领域资产相对优质，市值占比高，数公司实现业绩的持续稳定增长，目前航空主机厂仍在执行“十四五”规划框架内的生产交付任务，而对应于“十五五”期间的大批量订单，处于后续需求有预期，但尚未明确的阶段，计划落地后或对航空领域中上游需求有明显拉动。同时，军贸逐步落地，有望为企业提供第二增长曲线。