美股科技股集体承压，市场是否正在重演DeepSeek式冲击剧本？

来源：华尔街见闻

Jefferies策略师指出，智谱推出的GLM5.2模型"性能几乎与Anthropic相当，但每token成本仅为后者的四分之一"，将过去这一周定性为"又一个DeepSeek时刻"。分析指出，低成本AI模型将影响企业客户选择，同时动摇AI基础设施的投资逻辑。

美股科技板块本周延续跌势，表面导火索是OpenAI可能推迟IPO，但分析师指出，智谱的低成本AI模型或许才是更深层的威胁——它不仅影响OpenAI与Anthropic的企业客户，更令市场对AI基础设施支出的乐观预期产生动摇。

华尔街见闻此前发布文章，OpenAI正在考虑推迟首次公开募股计划，原因之一是SpaceX上市后股价表现平平，加之近期科技股波动加剧。这一消息成为本轮抛售的直接触发点。

然而，据杰富瑞（Jefferies）策略师Christopher Wood在客户报告中引述行业消息人士的说法，智谱推出的GLM5.2模型"性能几乎与Anthropic相当，但每token成本仅为后者的四分之一"。他将过去这一周定性为"又一个DeepSeek时刻"。

周五美股盘中，美光科技股价下跌逾7%，AMD与英特尔均跌超4%，甲骨文则在过去五个交易日累计下跌19%后续创新低。

智谱低价模型冲击前沿AI定价体系

智谱的GLM5.2模型被认为是本轮科技板块承压的核心变量。据杰富瑞分析师周四报告，该模型不仅在性能上与Anthropic旗舰产品高度接近，在隐私保护方面也具备可与头部模型相媲美的水平。

摩根士丹利交易员周四表示，智谱新模型展现出"极为出色的编程能力"，并指出该模型对企业市场构成直接竞争。其指出：

"企业和超大规模云服务商转向更低价模型的趋势，更像是对AI支付意愿的重新校准，而非AI需求的衰退。"

德意志银行分析师Jim Reid在6月18日的客户报告中亦提及类似压力，DeepSeek的V4-Pro模型在

"约90%的日常任务中表现与Anthropic旗舰产品Claude Fable 5相近，但成本仅为后者的约1.5%"。

企业AI支出格局加速重构

AI定价压力已在企业端引发连锁反应。近几个月来多家公司已开始缩减AI支出或超出原定预算，高端AI模型的token定价愈发成为企业的痛点。

杰富瑞分析师进一步指出，若低成本模型同样具备可靠的隐私保护，企业有动力将AI工作负载从云服务商迁回自有服务器，这将从根本上改变AI基础设施的投资逻辑。

"需求结构正在明显向低成本模型倾斜，"摩根士丹利交易员在报告中写道。这一趋势对英伟达供应链、云计算平台乃至数据中心建设相关个股均构成估值压力。

OpenAI、Anthropic IPO前景蒙阴

OpenAI推迟上市的传闻叠加竞争加剧的现实，令市场对这两家头部AI公司的估值预期趋于审慎。

分析师担忧，若企业客户持续向低价模型迁移，OpenAI与Anthropic在IPO前的收入成长性将受到侵蚀，两者之间潜在的价格战更可能在上市前压缩各自的估值空间。

更廉价、性能相近的开源AI模型的持续涌现，被认为是对上述两家公司拟议IPO以及整个科技板块更为深远的威胁。市场此前对AI基础设施支出呈"天文数字级增长"轨迹的预判，正面临重新评估的压力。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。