11月26日，理想汽车（LI.NSDQ；02015.HK）发布2025年第三季度财报。

财报显示，理想汽车第三季度营收274亿元，虽然在新势力车企中保持领先，但同比仍然下滑36%。2025年第三季度的净亏损为人民币6.24亿元，同比环比均由盈转亏。

亏损的一个重要原因是，理想汽车在10月底主动召回部分2024款理想MEGA并计入相关成本，此举导致其三季度毛利率阶段性下行，并直接影响了当期利润。剔除该影响后，公司整体毛利率维持健康水平，达20.4%。

李想在财报会上总结，2025年的第三季度，也是理想汽车面向第二个十年的第一个季度。理想汽车经历了产品周期、公关舆情、供应链爬产、政策变化等带来的各种挑战，这些因素对交付和经营产生了影响。

李想需要重新定义：产品是什么，技术往哪走。

MEGA召回影响利润表现

曾经的新势力“销冠”，在今年第三季度业绩承压。第三季度汽车总交付量为93211辆，同比减少39.0%。

这与理想汽车去年的表现形成鲜明对比。2024年，理想汽车曾以全年营收1445亿元、净利润80亿元的业绩，成为国内首家连续两年营收突破千亿的新势力车企。

理想汽车两条产品线正经历双重考验。

在增程技术领域，理想的护城河正面临挑战。自今年6月起，增程式电动车在新能源汽车市场的份额已连续五个月萎缩，10月份额跌至7.5%。与此同时，造车新势力正加速转向纯电路线，其产品结构中纯电车型占比从去年的49%大幅攀升至74%，而增程车型则从51%降至26%。市场格局彻底扭转，纯电正成为主流方向。

在纯电赛道，理想i8车型10月销量5749辆，i6车型9月仅售出5775辆，与李想“月销破万”的预期相去甚远。

10月23日晚，一台2024款理想MEGA在上海起火。事故发生后，理想汽车主动召回了11411辆相关车型。李想在财报会上表示，相关成本被计入三季度财报，短期内显著影响了利润表现。

有舆论称，i6因此流失了部分潜在客户。按照年初规划，i6、i8和MEGA三款纯电车型应该能达到1.8-2万辆的月销规模，现在完成率不足三成。

理想i8 图源：品牌官网

理想汽车联合创始人、执行董事兼总裁马东辉在财报会上表示，理想i6和i8共同构建了理想汽车的纯电矩阵，完成了增程和纯电布局。为了解决产能问题，10月份起，理想汽车的电池采购将采用双供应商模式，明年年初产能将有明显改善。在增程赛道上，2026年，理想将回归增程头部的领导者位置。

李想称过去几年是“表现最差的自己”

面对重重挑战，理想汽车手中仍有一张王牌——充足的现金储备，虽然截至2025年第三季度，理想汽车现金储备从1069亿元下滑至989亿元，但近乎是蔚来的三倍、小鹏汽车的两倍。

因此，理想汽车仍敢于在技术研发层面保持大胆投入。

理想曾在2024年在AI技术上投入近50亿元，占研发费用45%。其核心押注VLA大模型，试图通过空间智能融合打造超越人类的自动驾驶。如今，VLA司机大模型采用世界模型强化学习，10月VLA月度使用率已达到91%。

VLA充电技术架构 图源：品牌官方

今年，理想汽车在研发方面继续保持高额投入，第三季度研发费用达30亿元，预计全年研发投入将达到120亿元，其中超过一半用于人工智能领域。

面向第二个十年，李想表示会在组织、产品和技术层面重新选择。

首先，李想反思了职业经理人模式和创业公司管理模式的利弊，“过去三年我和创业团队努力学习职业经理人的管理体系，逼迫自己接受各种变化。但是，我们却变成了越来越差的自己。而英伟达和特斯拉今天仍以创业公司的方式管理，如果全世界最强的公司都是创业公司的管理模式，我们有什么理由放弃最擅长的方式？”

李想说的“职业经理人模式”时期是在2022年底时，面对竞争压力，李想在内部提出“全面学华为”。此后，理想引入了多位华为系高管，推行了源自华为的IPD（集成产品开发）流程和PBC（个人业务承诺）绩效模式。

然而，改革的效果并不明显：IPD流程导致决策链条变长，审批繁琐；PBC绩效则与销售业绩强绑定，引发了部分区域为冲销量而出现的恶性竞争、内部刷单等乱象。

由于以上问题，理想汽车在2025年7月宣布放弃PBC绩效模式，重新启用更适合自己的OKR管理模式。

此次人事和组织调整，被认为是这一系列管理回调的延续和深化，旨在找回理想自身灵活、高效的组织文化。李想通过收权人力资源，希望提升组织效率，更好地应对市场变化。

针对产品，李想认为，面向未来十年，在车上卷参数是对整车成本的浪费；智能终端的思路做车，对用户的价值有限，更大程度可能是车企的自娱自乐。

“电动车的选择不是不好，而是不够；智能终端的选择也不是不好，而是不够；只有选择具身智能这个最难的题，我们才可以真正改变用户的生活，提供自动和主动服务的具身智能机器人产品。”

总结一句话——未来十年，理想汽车将“用创业公司的管理模式，打造领先的具身智能产品”。

进入淘汰赛下半场，理想的千亿现金为其争得了关键的调整窗口。在新能源汽车淘汰赛的下半场，千亿现金为理想汽车赢得了宝贵的调整时间。然而，当增程的护城河逐渐收窄，纯电的战场又强敌环伺，理想汽车需要找到的不仅仅是爆款产品，更是一个全新的自己。