持续半年、备受市场争议的国科微（300672.SZ）收购中芯国际（688981.SH）旗下子公司一事，最终以失败收场。

11月29日，中芯国际和国科微同步发布公告，宣布终止资产交易，涉及标的为中芯国际旗下的中芯集成电路（宁波）有限公司（以下简称“中芯宁波”）。

对于终止收购的原因，国科微称，交易相关事项无法在预计时间内达成一致。公司强调，交易终止不会对公司的生产经营和财务状况造成重大不利影响，不存在损害公司及中小股东利益的情形。

收购“搁浅”并非意外，界面新闻记者注意到，这笔交易自启动之初便伴随着两大争议。

争议一，国科微拟购中芯宁波，看起来是半导体行业上下游产业链企业的结合，但二者协同性弱，整合前景存疑。

国科微是一家位于湖南的芯片设计企业，上市公司主要采用Fabless模式运营，这个模式是无晶圆厂的集成电路企业经营模式，公司仅进行芯片的设计研发，而将晶圆制造、封装和测试外包给其他公司。

中芯宁波正是一家Foundry模式（晶圆特种工艺代工）的晶圆代工企业，主要从事射频前端、MEMS（微机电系统/微机电）和高压模拟器件等领域的晶圆代工及封装测试业务。其拥有6 英寸产线和 8 英寸产线两条晶圆制造产线。

国科微当时计划通过收购构建“数字芯片设计+模拟芯片制造”的双轮驱动体系，具备在高端滤波器、MEMS等领域的生产制造能力，并拓展智能手机、智能网联汽车等下游市场。

但这两家公司，一家从事数字芯片设计，一家是模拟芯片制造，此前有市场人士一开始便对这笔交易不看好，认为国科微的数字芯片，大部分芯片是中芯宁波无法代工的，双方业务协同上十分有限，整合效果存疑。

争议二，收购芯片加工企业，同时面临着高溢价和标的持续亏损的双重难题，或拖垮实力有限的国科微。

中芯宁波的盈利状况是收购的一大争议点，公司成立于2016年，近十年过去了，依然处于巨亏境地。

中芯宁波2023年、2024年和2025年一季度营业收入分别为2.13亿元、4.54亿元和1.08亿元，同期净利润分别为-8.43亿元、-8.13亿元和-1.50亿元。

公告指出，中芯宁波前期的大规模设备投入累积了较高的固定成本，公司尚在产能爬坡期，其产品结构、工艺优化及产能利用率尚未达到最佳状态。短期内面临产能利用率提升与固定资产折旧压力等问题。

中芯宁波近年财务数据（亿元） 制图：界面新闻

业绩亏损，产能利用率还没上来，大额投入的设备已开始面临折旧了，对接盘者来说不是个好消息。

反观国科微，也并非实力强劲的接盘者。近两年，公司业绩在大幅下行，最近一个财报季甚至出现亏损。

2024年国科微营业收入19.78亿元，同比下滑超过50%，归母净利润0.97亿元；2025年前三季度净利润11.72亿元，同比微跌2.50%，归母净利润大降约90%至740.54万元，扣非归母净利润为亏损2,279.38万元。

一旦并购完成，国科微不但难以承担中芯宁波的持续亏损，自身也可能被拖入更大规模的业绩危机。因此，此次收购一度被投资者质疑是否侵害中小投资者利益。

在这半年时间里，中芯宁波交易价格始终未披露，也引发市场对双方在估值上未能达成一致的猜测。

此次并购，投资者极为关注，在国科微的一次投资者交流上，投资者的七个问题中有五个问题是此次并购相关。如今交易终止，石头落地，投资者焦点回归至国科微本身。

从单季数据来看，国科微趋势不乐观。2025年第二季度和第三季度分别亏损3,138.32万元的1,271.73万元。

国科微单季扣非归母净利润（万元） 制图：界面新闻

对国科微来说，公司当下如何扭亏，并形成可持续的盈利能力是关键。

国科微下游包括超高清智能显示、智慧视觉、人工智能、车载电子、物联网、固态存储等六大领域。

国科微表示，公司调整经营策略、缩减低毛利产品的销售以应对挑战。同时加强研发投入，2025年上半年，公司研发投入3.23亿元，占营业收入的43.60%。

随着收购事项的终止，国科微暂时规避了一次高风险的整合，同时也失去了快速切入芯片制造环节的战略机遇。短期，公司自身业绩仍持续承压，中长期能否借高研发投入来破局仍未可知。