公司如愿以偿实现2016年度年报中提到的“未来进军国内医美行业第一集团军”的目标，成为国内医美机构的头部企业。

且从业绩贡献看，2024年朗姿医美的收入贡献和毛利贡献分别为49%和45%，已经超越原本的主营女装业务和后续拓展的婴童业务，收入贡献分别为34%和16%，毛利贡献分别为36%和17%。

即，目前医美业务成为了朗姿股份的新的业绩支撑。

值得注意的是，虽然公司已成功跨界医美，但这几年医美行业竞争加剧，预期中的高增长却未能实现。与过去专注于女装业务时期相比，企业在利润规模上并未有显著增加。财报显示，2024年公司扣非净利润2.18亿元，较2013年专注于女装业务时期的2.04亿元净利润增长不多。

且据今年4月份公司交流纪要，2024年该公司医疗美容业务板块实现营收约27.84亿元，同比增长仅3.47%。且毛利率是当下三条业务线中最低的存在，2024年度医美业务毛利率为54.42%，不及女装业务的63.45%，亦不及婴童业务的61.76%。

且虽然公司业务中仅有医美业务实现正增长，但在女装及婴童业务的营业成本分别同比下降10.96%、8.15%的情况下，只有医疗美容业务营业成本同比增长了2.01%，最终毛利率提升的幅度反而是三者中幅度最小的。

此维度看，虽然朗姿股份成功由“女装业务”跨界到“医美领域”，但也未能挽救业绩颓势。

除此之外，朗姿股份的商誉和短期偿债能力较弱也值得注意。具体如下：

高商誉，计提风险需谨防

由上，朗姿股份自2014年开始进入“买买买”的阶段。只不过，2014-2015年，公司是在婴童领域拓展；2016年起加大在医美领域的扩张布局。

但这样的并购模式背后，商誉的雪球却越滚越大。

2024年度，公司的商誉资产17.81亿元，占同期27.87亿元的净资产比重高达64%。也就是说，这些公司约2/3的净资产其实是商誉“泡沫”所构成。

那为何说商誉高了，要注意呢？

因为若是朗姿股份在后续年份，商誉计提12%的情况下，就有可能将其当期的净利润全部“吃掉”。如以2024年公司商誉计提12%比例，对利润的拖累额约2.14亿元，那么2024年当下的扣非净利润或“要从2.18亿元调减至0.04亿元”了。

在当下经济疲软以及医美行业开始进入“降价抢客户”，行业增速放缓的大环境下，公司医美业务的业绩增长承压或会继续；同时，在人口出生率仍在下降的情况下，婴童市场的增长空间也面临系统性收缩。

故，朗姿前提并购的婴童企业和医美企业，在未来或面临商誉计提减值的可能，并对朗姿的利润带来进一步拖累。所以，计提风险值得关注。

除此之外，朗姿股份近些年扩张也导致了短期债务急剧攀升。2024年末，朗姿股份一年内到期的短期债务体量高达13.23亿元（其中短期借款为13.14亿），而同期在手现金（货币资金）仅有5.56亿元，现金短债比仅0.42。

这意味着朗姿股份的短期偿债能力很弱，也进一步凸显了朗姿股份的资金链风险。

小结

由上可知，朗姿股份在医美行业竞争加剧、增速放缓，以及经济疲软，消费复苏不及预期的大环境下，公司的三条业务线包括医美、女装和婴童业务业绩增长压力均较大。

当然，未来随着经济复苏带来消费需求增长，或公司开拓出新的业绩增长点情况下，或能带来业绩改善，否则公司的业绩困境可能还会继续，并对资本市场表现带来压制，投资需谨慎。

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