关注稳定币、冲击H股……近期广受市场热议的拉卡拉又有新动态。6月29日，北京商报记者注意到，据人民银行官网更新的非银行支付机构重大事项变更信息，同意拉卡拉支付股份有限公司（以下简称“拉卡拉”）主要股东联想控股股份有限公司（以下简称“联想”）持股比例由26.54%降至23.54%。不过变更后，联想仍是拉卡拉最大机构股东。

联想减持

自拉卡拉在A股上市以来，联想的持股比例不断下降。2019年4月，拉卡拉登陆深交所，成为A股市场第一家第三方支付公司，此后联想的持股比例从IPO前的31.38%下降到28.24%。

当前，拉卡拉大股东除联想外还包括自然人孙陶然，持股比例6.91%。值得注意的是，拉卡拉还在5月发出公告，第三大股东孙浩然计划在2025年6月12日至9月11日期间，通过集中竞价和大宗交易方式减持不超过1927.09万股，占剔除回购股份后公司总股本的2.45%。在此之后意味着孙浩然持有拉卡拉股份归零。

一边是一系列减持动作，一边是赴港IPO的计划。6月16日，拉卡拉宣布正在筹划境外发行股份（H股）并在港交所上市，意在推进国际化战略、构建双循环格局，并加速数字货币在跨境场景的应用落地。

有投资者猜测，筹划H股上市过程中，联想的减持可避免单一股东持股过高引发监管关注，为H股发行预留更多股份配售空间，增强市场流动性。孙浩然“清仓式减持”也是在清理非核心股东，二者共同使股权结构更符合H股上市要求，便于引入国际战略投资者。

不过在博通咨询首席分析师王蓬博看来，目前没有看到拉卡拉宣布任何其他国资背景的大股东被引入，股东减持与冲击H股没有太大关联。港股上市规则要求公众持股比例至少为25%，而拉卡拉目前远超这一比例，早已符合要求。

“真实原因一方面可能是股东认为拉卡拉未来发展受限，从近几年财报发布的真实盈利情况和盈利构成分布来看，已达到天花板，除了规模日益萎缩的支付板块，金融科技和其他服务的盈利占比越来越低；另一方面可能也和最近稳定币相关概念炒作有关，拉卡拉受益股价上涨，大股东想及时套现获取投资收益。”王蓬博说道。

对于此次大股东减持的原因及影响，北京商报记者向拉卡拉方面进行采访，对方仅表示，相关信息以公司公开披露的公告为准。

业绩困境

近期，包括拉卡拉在内的上市支付机构，借助稳定币的热度，的确获得了强劲的股价表现。筹划赴港上市的公告发布次日，拉卡拉一度触及涨停；截至6月27日收盘，拉卡拉股价报32.39元/股。面对投资者提问，拉卡拉近日在互动平台表示，公司重视以数字货币为代表的区块链技术在跨境场景的应用，公司与香港金融管理局保持沟通，关注稳定币发行的机会。

然而正如分析人士所言，相比之下，拉卡拉的业绩困境更值得其重视。2025年一季度，拉卡拉营业收入12.99亿元，同比减少13.01%；归母净利润1.01亿元，同比降51.71%。

“从市场信心层面看，大股东减持易让投资者认为其对公司未来发展信心不足，进而导致股价波动。在公司治理方面则会使股权更分散，决策效率可能降低。”王蓬博表示，拉卡拉除支付外一直未能培育出第二个业务增长点，这使得公司在面对冲击H股时，难以向港股投资者充分展示其业务的多元性与增长潜力。而港股投资者对公司的盈利能力和成长性要求颇高，拉卡拉当前业绩状况可能成为其上市之路上的巨大阻碍。

素喜智研高级研究员苏筱芮同样指出，拉卡拉今年以来业绩表现不尽如人意，多个指标均出现下滑，反映出其增长乏力的现实情况；从稳定币相关布局来看，拉卡拉并未在稳定币领域拥有实质性布局，跨境支付业务也未能形成气候，与其他受益于稳定币概念股的机构来说还有不小差距。后续，拉卡拉一方面需要夯实基础业务规模、力争拓展多元化收入；另一方面也需要做好市值管理，避免股东频繁减持影响投资者信心。

北京商报记者 岳品瑜 董晗萱