6月14日，就2024年两大主营业务毛利率下降、产能利用率及存货减值计提等问题，康鹏科技（688602.SH）回复了上交所的问询。

上市后业绩持续下降，四成产品陷入亏损销售，康鹏科技的盈利能力为何大打折扣？

招股书显示，康鹏科技主要从事精细化学品的研发、生产和销售，产品主要为新材料及医药和农药化学品，其中医药和农药化学品属于CDMO（合同研发生产组织）业务。

自2023年上市以来，康鹏科技业绩持续下滑，2024年净利润甚至由盈转亏。今年6月14日，康鹏科技披露的《关于2024年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告》（下称“问询回复”）显示，受到行业竞争加剧及境内销售的CDMO产品技术门槛较低等因素影响，该公司负毛利率产品收入占比达到四成；而对境外销售毛利率虽然维持在较高水平，但是收入同比大幅下降，也给其盈利能力带来冲击。

6月3日，就公司上市后营收和净利润持续下降、毛利率大幅下滑等问题，时代商业研究院向康鹏科技发送邮件并尝试致电询问。7月2日，时代商业研究院再次致电该公司，但截至发稿，对方仍未回复。

CDMO业务收入腰斩，毛利率“断崖式”下降

2023年7月20日，康鹏科技成功登陆科创板。然而，自上市以来，该公司已连续两年业绩下滑。

Wind数据显示，在康鹏科技上市前一年，即2022年，该公司的营收达到12.38亿元，创下自2016年以来的最高水平。而2023—2024年，该公司的营收分别为9.80亿元、6.75亿元，同比变动率分别为-20.89%、-31.11%。

业绩持续下降背后，是其两大主营业务收入不稳定。

康鹏科技的收入主要来自新材料和CDMO两大业务。其中，2022—2024年，其新材料业务收入分别为6.83亿元、3.81亿元、3.58亿元，CDMO业务收入分别为5.27亿元、5.70亿元、2.95亿元。

可见，2023年康鹏科技新材料业务收入大幅下降，但是由于CDMO业务依然坚挺，因此整体营收降幅较小。而2024年，CDMO业务收入同比下降48.29%，接近腰斩，新材料业务也进一步下滑，共同导致其营收大幅下降。

2024年康鹏科技CDMO业务收入暴跌，与大客户采购额下降有关。问询回复显示，2024年，其CDMO业务来自第一大客户的收入同比减少1.15亿元，主要是受前期境外物流紧张关系影响，客户超量采购导致库存水平较高，随着超量采购库存基本消化完毕，今年一季度业绩已有回暖迹象。

需注意的是，2024年康鹏科技由盈转亏，归母净利润为-0.50亿元，这是其自2016年以来首次录得亏损。另外，康鹏科技的毛利率还出现“断崖式”下降。

Wind数据显示，2022—2024年，康鹏科技的毛利率分别为29.37%、28.24%、12.65%，呈持续下降趋势。分产品来看，2024年康鹏科技新材料产品、CDMO产品的毛利率分别为2.70%、23.17%，同比分别减少7.90个、16.06个百分点。

对此，康鹏科技在年报中表示，2024年地缘政治影响日益加深，国际贸易面临的外部不确定性持续上升，整体市场表现疲弱。国内市场竞争日趋激烈，公司产品价格承压，营业收入下降。而制造业成本费用具有相对刚性使综合毛利率进一步下降，归属于上市公司股东的净利润下降。

竞争加剧叠加技术门槛低，四成产品亏损销售

其实，康鹏科技不乏高毛利率的产品，然而却被占比超四成的负毛利率产品拖了后腿。

康鹏科技的新材料产品可以细分为显示材料、新能源电池材料及电子化学品（下称“新能源材料”）、有机硅材料，CDMO产品可以细分为医药化学品和农药化学品。其中，2024年其显示材料的毛利率为24.76%，向境外销售的医药化学品、农药化学品的毛利率也分别达到53.84%、23.01%，远高于整体毛利率。

相比之下，2024年康鹏科技新能源材料、有机硅材料的毛利率分别为-24.49%、-2.04%，向境内销售的医药化学品、农药化学品的毛利率则分别为-28.9%、-10.37%，呈现出亏损销售的怪象。根据问询回复披露的数据测算，2024年其负毛利率产品的收入共计2.69亿元，占总营收的比例达到41.23%。

在问询回复中，康鹏科技表示，2024年上半年新能源车销售增长有所放缓，叠加原材料锂盐价格影响，在产品单位成本减少的同时，行业竞争持续加剧。公司主要通过主动降价方式维持市场份额，影响了新能源材料产品的毛利水平。有机硅产品毛利率偏低，主要是因为目前业务规模较小，单位生产成本较高。

另外，针对境内外销售的CDMO产品毛利率差异较大问题，康鹏科技在问询回复中指出，境外销售长期以来服务欧美新药公司，在一些上市专利期新药上有技术和客户认证形成壁垒，保证了较高的售价和毛利。而境内销售主要以仿制药和专利到期的农药中间体为主，由于技术门槛较低，竞争也更为激烈，售价与毛利率较低。报告期内受到市场环境竞争影响，为保证市场占有率，个别产品出现了负毛利销售，整体拉低了境内销售毛利率。

时代商业研究院注意到，尽管康鹏科技向境外销售的CDMO产品毛利率较高，但是2024年其销售收入却出现锐减，对公司整体盈利能力的支撑力度也有所下降。

问询回复显示，2024年，康鹏科技向境外销售的医药化学品、农药化学品收入分别为1.33亿元、0.84亿元，分别同比下降45.23%、69.63%。康鹏科技并未在年报和问询回复中解释2024年CDMO产品境外销售额大幅下降的原因，但是年报显示，CDMO业务本身有大小年的差异，受客户下游的药品销售计划和生产投料计划影响，客户订单计划每年之间有较大变化；另外，经济疲软及地缘政治风险加剧了医药产业链的不稳定性。

今年一季度，受CDMO业务回暖的影响，康鹏科技营收和净利润分别为2.43亿元、0.30亿元，同比增速分别为44.27%、56.75%，呈现大幅增长趋势。不过，问询回复显示，一季度其新材料产品的盈利能力仍未修复，整体毛利率降至1.19%，跟2024年相比下降1.51个百分点。

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