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光伏行业深度调整，晶盛机电的业绩正持续下滑：2025年报显示，营收、净利润连续第二年“双降”，且降幅进一步扩大。面对光伏主业的颓势，实控人曹建伟押注的半导体设备与碳化硅，仍未形成有效支撑，这场转型突围战，道阻且长。

财报数据显示，2025年，晶盛机电实现营收113.57亿元，同比下滑35.38%；归母净利润8.85亿元，同比大跌64.75%；扣非净利润仅6.17亿元，降幅接近75%。对比2024年营收微降2.26%、净利润下滑44.93%，2025年经营压力全面加剧。较2023年峰值的45.58亿元，归母净利润缩水超80%。

分季度来看，颓势逐级放大，四季度成为“重灾区”，营收环比增长24.65%至30.84亿元，归母净利润环比转负至-0.16亿元，扣非净利润更是亏损1.37亿元。

对于亏损原因，晶盛机电解释称，鉴于材料价格波动，对期末存货计提跌价准备约3.5亿元，这一计提直接击穿季度利润防线。

盈利能力下降更为明显。2025年，整体毛利率仅28.88%，净利率跌破10%，均创近十年最低水平。核心光伏业务全线承压，设备及服务收入84.03亿元，同比下滑37.12%，占总营收近74%。

晶盛机电的业绩崩塌，根源在于光伏行业的深度周期调整。作为全球光伏单晶炉龙头，其市占率超70%，下游客户以隆基绿能、通威股份、晶科能源等头部硅片企业为主，业绩与光伏扩产周期高度绑定。

2025年，全球光伏产业陷入产能过剩、需求放缓、价格下行的底部区间，硅片价格持续下跌，下游企业大幅缩减资本开支，扩产近乎停滞。订单锐减之下，晶盛机电设备销量从2024年的10090台降至7785台，同比下降22.84%。为维持市场份额，被迫下调设备价格，叠加高毛利耗材价格崩盘，双重挤压下盈利空间被大幅压缩。

严峻的是，行业周期未见回暖迹象。光伏产业链价格战持续蔓延，硅片、电池片、组件价格低位徘徊，下游企业库存高企，短期内扩产意愿难以恢复。这意味着晶盛机电的光伏主业短期内难有起色，业绩修复缺乏核心动力。

正经社分析师注意到，面对光伏主业的颓势，曹建伟早已将希望寄托于半导体设备与碳化硅材料。

在半导体领域，晶盛机电已实现部分突破，是国内半导体大硅片设备领军企业，客户覆盖中芯国际、沪硅产业等。碳化硅业务，是国内少数实现6-8英寸碳化硅衬底规模化量产的企业，2025年建成12英寸碳化硅衬底加工中试线，还交付了全球首款12英寸碳化硅外延设备。

不过，从业绩贡献来看，仍难堪大任。2025年，集成电路与碳化硅相关设备及材料收入仅18.50亿元，占总营收比重约16%，体量上难以对冲光伏业务的下滑缺口。尽管截至2025年末，未完成集成电路及化合物半导体装备合同超37亿元，为后续增长提供支撑，但短期内难以释放业绩。

正经社分析师认为，当前，晶盛机电正处于“旧力已衰、新力未生”的关键节点。光伏主业持续低迷，业绩下滑趋势未止；半导体虽有布局，但贡献有限，难以快速救场。曹建伟的转型蓝图，距离落地仍有距离。

短期来看，晶盛机电业绩仍将承压。光伏行业周期回暖尚需时间，半导体业务难以快速放量。中长期而言，半导体设备国产替代趋势明确，碳化硅作为第三代半导体材料，在新能源汽车、AI等领域应用前景广阔。

然而，晶盛机电能否抓住机遇，突破技术、市场、竞争等多重壁垒，实现快速崛起，仍有待验证。

对于曹建伟而言，当下的晶盛机电，比以往任何时候都更需要新的支撑。但转型非一日之功，这场跨越周期的突围战，才刚刚开始。【《新商悟》出品】

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