内蒙古基地全面达产，年利润首次突破百亿

2025年，宝丰能源的归母净利润首次突破百亿元关口。

宝丰能源成立于2005年，公司是高端煤基新材料全产业链领军企业，公司主营业务包括煤制烯烃、焦化、精细化工。2025年，宝丰能源烯烃产品实现营收376.06亿元，同比增长95.19%，占总营收的78.28%。

2025年，宝丰能源内蒙古基地全球单厂规模最大的300万吨/年煤制烯烃项目全面达产。公司烯烃产能由此达到520万吨/年，产能规模升至国内煤制烯烃行业首位。

与此同时，宝丰能源2025年宁东三期烯烃项目OCC装置、醋酸乙烯项目正式生产，针状焦项目投入试生产；宁东四期50万吨/年烯烃项目进度目标圆满达成。

宝丰能源烯烃产品的毛利率也有所提升。2025年，公司烯烃产品毛利率同比增加3.97个百分点至38.16%。

从产品价格走势来看，2025年聚烯烃价格整体呈单边下行的走势。聚乙烯方面，2025年国内聚乙烯平均价格8252元/吨，同比下降623元/吨，降幅7.0%；聚丙烯方面，2025年国内聚丙烯平均价格7113元/吨，同比下降571元/吨，降幅7.4%。

与产品价格一同下降的，是宝丰能源制烯烃的原材料——煤炭。在供需宽松的环境下，2025年煤炭价格中枢相比上年明显下移。上半年，在市场供需因素主导下，煤炭价格显著下行，下半年受政策及天气因素影响，产地供应有所收紧，带动煤炭价格阶段性反弹。

值得注意的是，宝丰能源2025年焦化、精细化工营收均同比下滑超二成，分别实现营收74.94亿元、27.20亿元，分别占总营收的15.60%、5.66%。宝丰能源表示，受焦煤供应宽松影响，2025 年焦煤、焦炭价格震荡下行。

行业将触底反弹？中东资金加仓

进入2026年以来，受中东地缘政治局势紧张影响，国际原油价格攀升，聚乙烯和聚丙烯的价格呈上涨态势，市场颇为关注聚烯烃行业的发展。

供给方面，宝丰能源预计2026年有望成为国内聚烯烃新装置投放高峰期的最后一年，此后行业产能规模增速有望显著放缓。需求方面，聚烯烃产品下游应用广泛，需求景气度与宏观经济活跃度密切相关，公司预计在国家政策利好下，聚烯烃需求仍将保持增长态势。

综合供给与需求预期，宝丰能源预计2026年有望成为聚烯烃行业的触底反弹之年。

主流机构预计，2026 年原油价格在地区局势变化、OPEC+产量博弈以及全球经济不确定等因素的共同作用下，总体有望维持震荡走势。因此在当前聚烯烃价格水平下，原油价格仍会对聚烯烃价格形成有力支撑。

兴业研究3月5日研报称，煤制烯烃项目在与“油头”“气头”路线的竞争中更具优势，相关企业有望受益。若美伊冲突继续升级并长期化，中东地区石化产业将面临投资放缓、装置负荷率下降、产品运输不畅等问题，其综合竞争力将大打折扣。这将有利于我国化工品出口，缓解我国石化产业的过剩压力。

北京社科院副研究员王鹏3月13日向时代周报记者分析：“中东航道受阻推高了全球油基聚烯烃的物流成本与交付风险。宝丰凭借内陆产能，不仅能填补东南亚等海外市场的供给真空，更在国内市场实现了强力进口替代，稳定性溢价凸显。”

对于煤制烯烃来说，产品盈利还会受到煤炭价格对成本端的影响。宝丰能源预计 ，2026年我国煤炭供需仍将维持相对宽松状态，其中需求端主要受到新能源发电持续替代的影响，火电用煤需求预计承压，供给端在国家政策调控下预计总体维持稳定。在相对宽松的供需环境下，预计2026年煤炭价格运行中枢相比2025年将小幅下降，煤制烯烃盈利水平同比有望稳中有增。

值得注意的是，多家外资在去年第四季度对宝丰能源进行了加仓。在公司前十大流通股东中，香港中央结算有限公司本期较上期自持股份增加13.00%至1.998亿股；中东资金阿布达比投资局-自有资金本期较上期自持股份增加0.90%至4481万股。