1月30日，酒鬼酒2025年业绩预告，其预计2025年归属于上市公司股东的净利润为亏损3300万元-4900万元，同比减少364.1%-492.2%；扣非后净利润为亏损2900万元-4300万元，同比减少860.2%-1227.2%。

酒鬼酒在公告中表示，2025年，白酒行业仍处于深度调整期，存量竞争加剧背景下，中小酒企经营压力更大，公司受到市场需求减弱带来的各方面挑战，公司高端和次高端价位段产品承压较大，公司预计报告期实现营业收入11亿元左右，同比减少22%左右。

这是酒鬼酒十年来首次出现亏损，酒鬼酒何时走出业绩低谷？

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业绩持续承压

2023年，酒鬼酒首次出现近年来的业绩大降。2023年，酒鬼酒收入28.29亿元，同比减少30.14%；归属于上市公司股东的净利润5.48亿元，同比减少47.77%。

面对业绩压力，2024年，酒鬼酒进一步细化产品策略，围绕“1+3”的产品策略，形成高中低全价位段产品体系。在市场方面，全国建立15个样板市场，湖南大本营重点聚焦建设长沙、湘西、岳阳、永州四个市场，打造以红坛18+紫坛+黄坛12+内品为主的产品组合进行市场布局。资料显示，酒鬼系列包括红坛、紫坛、黄坛，也就说，酒鬼酒将着力打造酒鬼系列。

值得注意的是，这一年酒鬼酒的经销商数量明显减少。2024年，酒鬼酒共有1336家经销商，而在上一年，共有1774家经销商，净减少438家。而在2023年年报中，酒鬼酒曾表示，扩大持续扩大经销商覆盖面，已实现全国省级市场97%覆盖，市级市场覆盖73%，显然，在业绩压力下，酒鬼酒也开始收缩经销商网络。

在2024年业绩说明会上，酒鬼酒表示，2024年公司重点工作之一是提高经销商质量，部分低效经销商不再续签合同；另外受行业周期影响，经销商获利难度增加，部分小型经销商主动退出。经过梳理，目前公司整体经销商队伍质量明显提升，稳定性增强。

然而，2024年，酒鬼酒的业绩下滑程度进一步加大。2024年，酒鬼酒营收14.23亿元，同比减少49.7%；归属于上市公司股东的净利润1249.33万元，同比减少97.72%。

这背后是其产品结构面临着市场挑战。2024年，酒鬼酒的内参系列收入2.35亿元，同比减少67.06%；酒鬼系列收入8.35亿元，同比减少49.32%；湘泉系列收入7593.71万元，同比增长7.64%。

在2024年年报里，酒鬼酒表示2025年将梳理产品价值链，升级产品矩阵，构建“2+2+2”战略单品体系，即2个战略单品（内参、红坛）、2个重点单品（妙品、透明装）、2个馥郁香基础单品（内品、湘泉），实现价格分布优化。梳理产品结构，酒鬼酒SKU压减50%，淘汰销量占比低且无增长潜力的产品，合理开发新品，避免同质化竞争与干扰，实现产品结构精细化。

但2025年酒鬼酒业绩并未好转，更是出现近十年的首次亏损。从各系列收入来看，2025年上半年，内参系列收入1.11亿元，同比减少35.81%；酒鬼系列收入2.9亿元，同比减少51.01%；湘泉系列收入3150.22万元，同比减少35.87%。毛利率也出现下滑的迹象——内参系列毛利率88.9%，同比增长0.87%；酒鬼系列毛利率73.17%，同比减少2.61%；其他系列毛利率47.57%，同比减少12.91%。同时，其经销商数量在2025年上半年进一步下滑至805家。

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仍有新产能在建

在此次业绩公告中，酒鬼酒还表示，公司全力深化渠道建设，推进“扫雷行动”与网格化管理，新增核心终端网点，新零售、企业团购、连锁KA及国际业务等渠道，渠道建设投入持续增加；另一方面为纾解渠道库存、激活终端需求，公司聚焦C端投放销售资源，强化消费者体验，坚持推出扫码红包、宴席补贴等动销激励政策，开展升学宴、婚宴、体育赛事等主题营销及线下品鉴活动，强化消费者培育与场景渗透，销售费用率阶段性较高。

上述因素影响短期利润表现，但公司的投入已有效推动渠道库存回归健康水平，动销效率稳步改善。

但值得一提的是，在业绩下滑下，酒鬼酒还有产能扩建计划。

2020年8月，酒鬼酒公告称，拟启动新建生产三区一期工程项目，总投资7.79亿元。项目实施后，基酒产能3000吨/年，储酒规模1.6万吨。一年后，酒鬼酒再度公告称，公司拟投资15.11亿元新建生产三区二期工程项目，将新增基酒产能7800吨，新增储酒规模4000吨。

在2024年年报中，酒鬼酒再度提及，目前产能15000吨左右，生产三区二期工程在建，项目投产后将新增7800吨产能。在2024年业绩说明会上，酒鬼酒表示，公司生产三区二期工程在建设过程中，将会根据市场变化调整产能建设进度。

据酒鬼酒2025年7月发布的投资者关系活动记录表，其表示，为应对白酒消费形势的变化，公司已经在分步启动“二低一小”的产品战略，即低端酒战略、低度酒战略、小酒战略。低端酒方面，随着生产三区产能的释放，有更多基酒产能来支撑中低端产品的布局，中低端产品聚焦大众价位段，重点凸显性价比。

但酒鬼酒的产能利用率已经明显降低。2025年上半年，酒鬼酒的内参系列、酒鬼系列、湘泉系列、其他系列销售量分别为136千升、1113千升、584千升、1072千升。其新建产能空置率也令人担忧。

酒鬼酒十年来的首次亏损，折射出白酒行业深度调整期内企业面临的普遍困境。为了提振业绩，酒鬼酒重新梳理产品矩阵、重塑渠道网络。但市场的持续疲软，带来产品端收入的全面下滑。酒鬼酒的“二低一小”的产品战略能否触及更多消费者，带来业绩回暖，也需要时间给予答案。

作者丨五仁

来源丨征探财经（ID:teccj6)