医药股的牛市来得突然、猛烈......

截至目前业绩排名靠前的基金，包括主动型和被动型，“站满了”医药主题基金。

其中，已经有16只产品翻倍，排名第一的汇添富香港优势精选A收益率一度超过了140%。

但是，然而，在强劲的牛市中今年依然有医药主题基金在亏钱。

1、泰康医疗健康A

资料显示，泰康医疗健康成立于2022年3月8日，截至目前收益率为1.21%，同类排名257/712。

从自然年度看，泰康医疗健康在2023年和2024年均跑赢了比较基准。

从净值曲线来看，泰康医疗健康也是长期位于1以上，考虑到2022-2024年医药股的行情，这样的表现相当了不起。

泰康医疗健康之所以有这样的表现，跟基金经理的投资策略有关。

泰康医疗健康虽然主要布局医药股，但是在细分行业的切换节奏非常快，产品换手率一般在500%以上。

例如，泰康医疗健康在成立于2022年1季度，据中报数据产品主要布局生物制药，但随后就切换至了中药和化学制药。

看依然没有收获，4季度又切换至医疗服务行业，这次终于逮着了，当季度大赚21%，同类排名8/800。

随后的2023年和2024年，泰康医疗健康主要在医疗器械、医疗服务和中药等细分赛道切换，由于这几个细分赛道表现的并不糟糕，产品每年都有个一季度能有个好收成。

但是今年风口变了，创新药成为主角，而泰康医疗健康的基金经理可能有了路径依赖，他依然布局在医疗服务、医疗器械和中药等方向，所以没有赶上风口。

投资中经常说的一句话是“不要爱上自己的股票”，泰康医疗健康的基金经理的投资策略本是“片叶不沾身，万花丛中过” ，但他却自己陷进去了.....而且两个季度没有走出了，实在不应该。

2、前海开源中药研究精选A

前海开源中药研究精选A今年的净值一直在“水平面”以下。

这只基金过去几年表现不错，医药主题最惨的这几年它的亏损幅度一直不大。

回顾2022-2023年，医药板块整体承压时，中药凭借政策扶持、消费属性强等特点成为 “避风港”。彼时创新药受集采、研发失败等利空冲击，医疗器械面临出口压力，而中药板块依托医保对经典名方的倾斜、终端消费的刚性需求，跌幅显著小于其他细分领域。

盈亏同源，前海开源中药研究精选A前几年亏损幅度不大是因为它是一只中药主题基金，今年表现不佳也是因为它是一只医药主题基金。

市场的风向在今年骤然转向。随着创新药出海取得突破、AI制药技术落地加速，叠加海外资金回流生物科技板块，创新药从 “估值洼地” 一跃成为医药牛市的 “发动机”。

泰康医疗健康A是 “主动切换却陷入路径依赖”，前海开源中药研究精选A则是 “坚守主题却撞上风格错配”。

这两种情况恰恰是基金掉队的典型逻辑：前者是策略执行的“过”，后者是策略边界的“不及”。

小众的赛带和飘忽的策略两者自然最好都不要碰，但如果两者非要选其一，基毛哥会选前海开源中药研究精选A，至少知道买的是什么。