近半上市银行净息差企稳回升，为何难言拐点？

界面新闻记者 | 杨志锦

界面新闻编辑 | 王姝

　　被称为商业银行“生命线”的净息差终于在今年迎来了改善的迹象。

　　据界面新闻记者统计，今年上半年42家A股上市银行中，有19家净息差实现企稳回升（同比持平或上涨，下同），占比接近五成。作为对比，过去三年同期，该指标企稳回升的上市银行仅有1至2家，今年罕见迎来大面积改善。

　　据界面新闻记者采访了解，今年净息差企稳回升并非源于资产端收益率上行，而是因为负债端付息成本降幅更大。这一下降主要得益于存量高息存款的到期重定价，但该效应未来将减弱，上市银行净息差回升的拐点尚难以确认。

　　负债端降幅更大

　　净息差直接决定了银行主营业务的利润空间，其高低不仅受资产端收益率的影响，也受负债端付息率的影响。

　　近年来，随着LPR多次下调、持续让利实体经济，商业银行资产端收益率整体承压，上市银行净息差普遍下降。但今年上半年，近半数A股上市银行净息差实现了企稳回升。

　　从资产端来看，上市银行生息资产收益率仍处下行通道。据界面新闻记者统计，上半年42家A股上市银行生息资产收益率（算术平均值）为2.98%，同比下滑32个基点，其中25家已跌破3%的关口。

　　负债端，上半年42家A股上市银行付息负债成本率（算术平均值）为1.51%，相比上年同期下降34个基点——上市银行资产负债两端利率下行态势显著，但负债端成本降幅更大，由此推动上市银行净息差企稳回升。

　　农业银行（601288.SH，01288.HK）副行长王文进在该行中期业绩会上表示，利率较高的存量定期存款进入集中重定价周期，尤其是三年期存款，挂牌利率降幅最高可达135个基点。在此背景下，上半年农行存款付息率较上年下降明显。

　　这并非个案，高息存款到期重定价是今年银行业负债成本下降、息差改善的关键原因。杭州银行（600926.SH）副行长章建夫在该行中期业绩会上表示，上半年杭州银行主动调整资产负债结构，加强负债质量和定价管理，叠加部分存款到期重定价影响，负债成本显著下降，带动净息差同比回升。

　　存款重定价带动息差回升，其核心逻辑在于存款与贷款重定价节奏的错位：LPR下调后，贷款利率通常按季或按年快速调整，而定期存款利率在存续期内（如三年或五年）保持不变。

　　举例而言，资产端，新发放贷款利率自2023年初的4.34%持续走低至目前的3.05%，利率逐步下降，三年间累计下行约130个基点。

　　负债端，2023年初国有大行3年期存款利率为2.6%，后续三年间其利率一直保持在2.6%，直至今年到期重定价才一次性降至1.25%，降幅达135个基点。正是这种“资产端持续降、负债端滞后降”的时间错位，使得今年净息差在高息存款到期重定价后获得阶段性支撑。

　　“前两年，因为贷款再定价速度快，存款再定价慢，导致前两年净息差下降比较快。但随着这两年有大量定期存款到期，再定价以后的存款付息成本将会有明显下降，净息差因此得以回升。”某国有大行资产负债部人士对界面新闻记者表示。

　　据界面新闻记者统计，今年上半年42家A股上市银行存款付息率（算术平均值）为1.4%，相比上年同期下降40个基点，显著高于过年几年的降幅。

　　经过这一轮下调后，招商银行（600036.SH，03968.HK）、邮储银行（601658.SH，01658.HK）存款付息率已降至1%以下，分别为0.97%、0.98%。

　　两家银行存款成本低的原因各异：招商银行通过发展财富管理业务积累了大量的活期存款，而邮储银行则依托近4万个网点优势，广泛吸收农村县域存款，从而有效降低了负债成本。

　　净息差难言拐点

　　随着净息差企稳，上市银行营业收入和净利润回升向好，近期银行板块股价也在上扬。展望未来，息差能否保持稳定，仍是决定银行盈利韧性和市场预期的核心要素，但净息差仍难言拐点。

　　从资产端看，收益率下行压力仍较大。“信贷需求不足，同时市场竞争激烈，资产收益率还是在往下走。”东部省份某城商行计财部人士对界面新闻记者表示。

　　从负债端看，随着后续高息存款到期规模下降及重定价后的存款利差收窄，未来存款到期重定价对银行净息差的贡献或有所下降。

　　具体而言，大行2024年初三年期存款利率为1.95%，明年到期重定价后预计为1.25%，重定价改善幅度为70个基点，仅为今年三年期存款到期改善幅度的一半。

　　此外，2024年以来商业银行大幅下调了三年期、五年期存款利率，部分银行三年期、五年期存款利率甚至低于一年期，这使得中长期存款新增规模有所下降。

　　前述东部省份某城商行计财部人士对界面新闻记者表示，今年净息差企稳主要源于前期高成本定期存款到期重置，其改善效果是一次性的，明年改善幅度预计将明显收窄。

　　“明年负债端重定价红利较今年将明显收窄，而资产端收益率仍在持续下行，且资产价格变化传导更快。明年净息差走势，很大程度上取决于经济复苏和信贷需求恢复情况。”前述国有大行资产负债部人士对界面新闻记者表示。

　　招商银行副行长彭家文的判断颇具代表性。“无论各家银行息差当前如何变化，放眼未来，仍然难言行业息差已经开始反弹、已无下行压力。也就是说，未来一段时间银行业息差下行的压力仍然存在。”他说。

　　其理由有三：一是信贷需求还没有出现根本性拐点；二是存款重定价已经基本完成，这意味着存款成本下行对于息差的贡献正逐步释放完毕；三是消费和房地产市场需求仍未完全恢复，个贷及信用卡贷款的增长难以快速反弹。

　　西安银行净息差回升幅度最大

　　在19家净息差企稳回升的上市银行中，西安银行（600928.SH）的升幅最大：其净息差由去年上半年的1.7%回升至今年上半年的1.99%，上升了29个基点。

　　界面新闻记者根据同花顺ifind数据制表

　　分析来看，西安银行净息差的回升并非仅靠负债端——在存款重定价释放成本红利的同时，资产端收益率的降幅也在收窄，为息差改善提供了额外支撑。

　　其中，公司贷款收益率还逆势上行8个基点至4.97%，这说明西安银行对公贷款业务进行了下沉，贷款利率有所上行，但风险也在上升。

　　在23家净息差下降的银行中，兴业银行（601166.SH）降幅最大：其净息差由去年上半年的1.75%下降至今年上半年的1.6%，下降了15个基点。

　　究其原因，受存款到期重定价影响，其负债成本下降了32个基点，但资产端收益率降幅更大，下降了42个基点，主要是短期贷款利率降幅较大。

　　从绝对水平看，常熟银行（601128.SH）、西安银行净息差分列上市银行第一位、第二位，其中常熟银行是唯一一家净息差高于2%的上市银行，其净息差为2.48%。

　　二者相对较高的净息差主要是因为资产端收益率较高。与之相反的则是招商银行，其通过较低的负债成本也取得了相对较高的净息差：今年上半年为1.83%，居上市银行第四位。

　　“招行较低的负债成本使其在业务开展上具备很强的选择空间，一些风险相对较高的业务，招行就可以不做，但我们负债成本高，一些业务不得不做，所以我们也会投一些高风险地区的城投债。”东部省份某城商行董事长对界面新闻记者直言。