华泰期货：橡胶原料价格依然坚挺，关注国内季节性累库拐点是否到来

　　来源：华泰期货

　　作者： 陈莉

　　市场要闻与数据

　　期货方面，昨日收盘RU主力合约19365元/吨，较前一日变动-180元/吨；NR主力合约16470元/吨，较前一日变动-135元/吨；BR主力合约16660元/吨，较前一日变动+280元/吨。

　　现货方面，云南产全乳胶上海市场价格19100元/吨，较前一日变动-150元/吨。青岛保税区泰混18630元/吨，较前一日变动-120元/吨。青岛保税区泰国20号标胶2525美元/吨，较前一日变动-20美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶2465美元/吨，较前一日变动-15美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格16500元/吨，较前一日变动+0元/吨。浙江传化BR9000市场价16550元/吨，较前一日变动+0元/吨。

　　市场资讯

　　据国家统计局最新公布的数据显示，2026年9月中国橡胶轮胎外胎产量为10084.7万条，同比下降3.3%。1-9月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增0.8%至9.10951亿条。

　　2026年9月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量48.95万吨，环比增加0.71%，同比减少17.85%，2026年1-9月累计进口数量456.53万吨，累计同比减少3.22%。

　　据隆众资讯了解，2026年9月，中国小客车轮胎出口量为26.76万吨，环比-6.14%，同比+2.81%，1-9月小客车轮胎累计出口量249.14万吨，累计同比-0.37%。9月份地缘政治因素仍存，叠加原材料成本面高位承压，部分轮胎企业上调出口价格，价格优势减弱，出口量走低。

　　ANRPC最新发布的2026年8月报告预测，2026年全球天胶产量料同比增加0.6%至1503.9万吨。其中，泰国增1.9%、印尼降8%、中国增2.9%、印度增1.4%、越南降4.2%、马来西亚降10.9%、柬埔寨增2.9%、缅甸增1.1%、斯里兰卡增9.6%、成员国外其他国家增5.7%。2026年全球天胶消费量料同比增加0.4%至1535.6万吨。其中，中国增1.2%、印度增0.2%、泰国降3.5%、印尼增1%、马来西亚增8.2%、越南降5.7%、斯里兰卡降5.1%、柬埔寨增7.5%、菲律宾增13.8%、成员国外其他国家降0.1%。

　　QinRex数据显示，2026年前8个月，印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为86.4万吨，同比降21%。其中，标胶合计出口84.4万吨，同比降21%；烟片胶出口1.9万吨，同比降21%；乳胶出口0.03万吨，同比降25%。1-8月，出口到中国天然橡胶合计为9.9万吨，同比降53%；混合胶出口到中国合计为5.9万吨，同比增48%。综合来看，印尼前8个月天然橡胶、混合胶合计出口95.3万吨，同比下降16.5%；合计出口到中国15.8万吨，同比降37%。

　　乘联分会于10月12日发布2026年9月全国乘用车市场分析报告。数据显示，当月狭义乘用车零售销量为161.8万辆，环比8月增长5%，但与去年同期相比下降28%。从累计数据看，1至9月狭义乘用车零售总量为1333.4万辆，较去年同期下降21.7%。

　　市场分析

　　天然橡胶：

　　现货及价差：2026-10-27，RU基差-265元/吨（+30），RU主力与混合胶价差735元/吨（-60），NR基差491.00元/吨（+3.00）；全乳胶19100元/吨（-150），混合胶18630元/吨（-120），3L现货20250元/吨（+0）。STR20#报价2525美元/吨（-20），全乳胶与3L价差-1100元/吨（-100）；混合胶与丁苯价差2230元/吨（-120）。

　　原料：泰国烟片87.75泰铢/公斤（+0.00），泰国胶水87.50泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶78.00泰铢/公斤（--），泰国胶水-杯胶9.50泰铢/公斤（+0.50）。

　　开工率：全钢胎开工率为59.42%（+6.11%），半钢胎开工率为64.64%（+6.84%）。

　　库存：青岛港天然橡胶库存为577094吨（-2679），天然橡胶社会库存为1105121吨（+504），RU期货库存为145750吨（-1850），NR期货库存为3225吨（-3126）。

　　顺丁橡胶：

　　现货及价差：2026-10-27，BR基差-160元/吨（-280），丁二烯中石化出厂价13900元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石

　　化BR9000报价16500元/吨（+0），浙江传化BR9000报价16550元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶16300元/

　　吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润-2436元/吨（+22）。

　　开工率：高顺顺丁橡胶开工率为63.12%（+1.92%）。

　　库存：顺丁橡胶贸易商库存为5490吨（+780），顺丁橡胶企业库存为19600吨（-1100 ）。

　　策略

　　RU及NR中性。海外泰国南部依然有雨水扰动，或带来泰国胶水与杯胶的价差继续走高。旺季供应下，国内到港量有所恢复，关注国内季节性累库拐点是否到来。下游轮胎厂处于低原料库存和成品库存同比下降的阶段，关注轮胎经销商的接受能力，如果轮胎厂新一轮的涨价还能继续传导，则高原料价格导致的需求负反馈或暂难看到。

　　BR中性。上游丁二烯原料价格的回落使得近期顺丁橡胶生产亏损有所缩窄，或带来后期供应的回升，但目前上游部分装置仍有检修，预计开工率回升缓慢。下游需求无亮点，顺丁橡胶供需矛盾不突出，或主要跟随原料波动。丁二烯价格依然受美伊冲突的影响较大，不确定性较高。

　　风险

　　美伊冲突进展，主产区天气变化，上游装置动态，下游需求波动。

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