华泰期货：沙特能源设施受袭，聚酯产业链大幅上涨

　　来源：华泰期货

　　作者： 陈莉

　　市场要闻与数据

　　9月8日，聚酯产业链PX/PTA/PR/PF/MEG主力合约大幅上涨，上涨背后的驱动依然主要来自于地缘层面。从消息面来看，据沙特能源部9月8日发布的消息，该国多处能源设施及公用设施遭到也门胡塞武装袭击，多处地点起火，部分设施的运营暂时中断。市场担忧石油设施被造成破环，从而带来不可逆的供应冲击，能化板块普遍上涨。

　　聚酯产业链品种间涨幅存在一定差异，其中PTA上午一套450万吨装置计划外短停，带动基差走强；另外近几日原油上涨，PTA却在复产预期下表现偏弱，今日在地缘消息催化下PX/PTA补涨幅度最大。EG则因连续上涨后估值已不低，供增需减下去库幅度缩窄以及贸易商高位出货下基差下行，涨幅最小。

　　市场分析

　　成本端，市场焦点依然在美伊局势，原油价格跟随地缘变动。

　　PX方面，上上个交易日PXN283美元/吨（环比变动-7.00美元/吨）。PX负荷延续回升趋势，9月预计提升至3月水平，对px的价格形成一定压制；但PTA负荷恢复速度快于PX，PX预计9月去库幅度加大，持续去库导致的库存紧张仍支撑浮动价与月差维持高位，综合来看PX-聚酯平衡表小幅累库。

　　TA方面，PTA现货基差 397元/吨 元/吨（环比变动+40元/吨），PTA现货加工费192元/吨（环比变动-266元/吨），主力合约盘面加工费434元/吨（环比变动+65元/吨），PTA负荷继续提升，同时聚酯负荷下调，PTA供需走弱，当前社会库存处于近几年低位水平，但9月供增需减下PTA将转为累库，当前局部供应偏紧情况已得到缓解，关注后续需求负荷变动情况。

　　需求方面，聚酯开工率74.9%（环比-3.2%），随着短纤、瓶片加大减产，近期聚酯负荷大幅下降。后续来看，今年下游9-10月份传统旺季将会采取消化库存+按单生产的操作策略，预计 9 月聚酯月均负荷将进一步降，主要由于瓶片仍有减产计划待兑现，9月中下瓶片负荷将降至低位，关注后续长丝负荷变动。

　　PF方面，现货生产利润-378元/吨（环比+11元/吨）。近期在工厂原料紧缺及亏损压力下，短纤部分工厂有进一步减产动作，市场价格高位、下游多谨慎观望，直纺涤短加工差低位维持，需求较为疲软。

　　PR方面，瓶片现货加工费605元/吨（环比变动-12元/吨）。基本面方面，近期聚酯瓶片装置负荷大幅下降，工厂库存小幅下降；为应对加工费压力，瓶片大厂执行减产控产，8月中旬起，国内聚酯瓶片装置陆续开始减停产，9月预计产量创下年内新低，聚酯瓶片市场现货加工区间或有走扩可能性。

　　策略

　　单边：PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多套保

　　PX和PTA负荷快速回升中，供增需减下现货供增压力会有所缓解，9月PTA预计累库，现实紧和预期松拉扯。但PTA负荷恢复速度快于PX，PX预计9月将继续去库，低库存下现货依然偏紧，综合来看PX-聚酯平衡表小幅累库。关注成本端变动以及后续炼厂负荷会不会再度下滑。

　　跨品种：做多PR-PF价差

　　跨期：无

　　风险

　　原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期

　　投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

　　本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。