图源：图虫

11月25日晚，宋城演艺（300144.SZ）宣布，拟支付9.63亿元现金购买控股股东杭州宋城集团控股有限公司（以下简称“宋城集团”）持有的杭州宋城实业有限公司（以下简称“宋城实业”）100%股权。本次交易完成后，宋城实业将成为宋城演艺的全资子公司，并纳入公司合并报表范围。

宋城演艺本次股权收购的主要目的是通过扩建宋城景区，扭转宋城景区惨淡的业绩表现。据公司披露的数据，2018-2025年9月，宋城景区的营业收入减少了3.5亿元。同时，景区内现场演艺项目的热度也在逐渐减褪，营收从16.74亿元降至15.26亿元。

在同类实景演出的差异化日渐缩小、景区营收能力明显下滑的情况下，宋城演艺想通过景区面积扩容“扭转乾坤”，难度不小。

二级市场方面，截至11月26日收盘，宋城演艺报收7.93元/股，跌幅0.25%，市值跌至208.14亿元。

逐梦“演艺王国”

宋城实业是宋城演艺本次收购的标的资产，天眼查显示，该公司成立于1998年，注册资本2.35亿元。其主要资产为杭州市之江路148号-1号的土地使用权9.24万平方米，及地上的11幢房屋，合计9.43万平方米。

业绩方面，截至今年10月31日，宋城实业实现营收3496.14万元，较2024年全年的营收总额减少约432.77万元。其营业利润和净利润均已超过2024年全年，分别为762.40万元、550.13万元，2024年全年的营业利润和净利润分别为320.62万元、203.59万元。

宋城演艺本次选择将宋城实业资产收购，与其地理位置有关，宋城实业紧邻杭州市宋城景区。被收购前，宋城实业长期为宋城景区提供停车场及景区运营场地。

收购完成后，宋城实业的现有土地使用权和房屋将被扩入宋城景区内，成为全新的宋城景区的一部分。

对于宋城景区的扩建规模，宋城演艺颇具野心，“随着景区经营规模的扩大、节目和内容的不断丰富，亦将带来增量，包括游客数量的增长和客单价的提升。公司将围绕新的宋城景区增加投入打造一个超级演艺公园范本，赋能公司各个千古情景区运营。”

更加值得关注的是，宋城演艺表示，要将景区面积从现有的67亩扩建至200亩，游历线路由约1公里延伸至4公里，解决“土地紧缺、产品迭代受限、停车与后勤不足”等问题，将宋城景区打造为“演艺王国”。

宋城演艺为何要选在此时进行景区扩建？

11月26日，业内人士对时代周报记者分析称，从行业环境看，宋城演艺此时选择扩建核心景区，既有压力，也是相对的“顺势而为”。“近几年，大型实景演出和主题景区赛道已从粗放扩张转向‘内容升级+体验升级’，单一一台大戏、有限空间很难持续拉动高客单和高复游率，存量景区普遍面临产品老化、停留时间不够长、客群分层不足的问题。”

该业内人士认为，从中长期的经营逻辑来看，宋城演艺在这个时间点做扩建是有一定的合理性，关键在于投资后的内容打造和运营效率能否跟得上，而不是简单“做大体量”。

勃勃野心难掩业绩承压之困

宋城演艺将宋城实业的9.43万平方米土地收入囊中，是一次重大的战略押注。其主要目的是通过大规模扩建宋城景区，升级产品线并丰富业态，以此来拯救宋城景区连续多年下滑的客流与营收。

从业绩上来看，宋城景区近年来的经营状况的确在走下坡路。根据公告披露的数据，2018-2025年9月，宋城景区的营业收入从7.69亿元降至4.19亿元，营收占比从45.96%降至27.47%。

宋城演艺直言不讳地指出，是土地资源的瓶颈直接制约了宋城景区的发展。“大量面向年轻人、亲子客群、沉浸式娱乐、新科技演艺等新内容，因缺乏用地而无法落地；游客停留时间、二次消费空间也受到限制，宋城景区在‘深度游、长时间、高客单’的趋势下存在先天短板。加上近年同类产品加速扩张，宋城景区客流与营收已连续几年下滑，若不扩容升级，趋势难以扭转。”

这次景区扩容无疑是对宋城演艺的人力、物力、财力的一次考验，从宋城景区近年来的业绩表现以及宋城演艺今年前三季度的业绩情况来看，“演艺王国”之梦能否成真依然是个未知数。

今年前三季度，宋城演艺的业绩表现依然承压，其营收和归母净利润双降，分别同比下滑8.98%、25.22%，经营活动产生的现金流同比减少0.95%至13.08亿元。

上述业内人士接受时代周报记者采访时指出，9.63亿元现金收购本身会对公司短期资金占用和资产负债结构形成一定压力，后续景区扩建、内容投入和运营团队建设也都需要持续资本开支和管理精力，如果客流恢复、消费升级不及预期，或者新内容的打造节奏慢于投入节奏，短期利润反而可能承压。因此，这次扩建更像是一场“以空间换时间、以投入换未来竞争力”的主动调整。

11月26日，针对本次股权收购及宋城景区未来业务发展等问题，时代周报记者向宋城演艺发送采访提纲，截至发稿，未获回复。