近日欧线集运期货连日大涨，国内航运板块热度也随之攀升。此前航运板块受关税冲突和地缘风险影响，货运量有所下降。随着关税谈判取得进展，地缘风险也逐步缓和，集运和油运的供需格局都有望改善，并逐渐反映在运价中。

从业绩端来看，在运价上涨驱动下，2024年航运板块业绩同比大增，营收同比增长22%，归母净利润同比增长64%。一季度主要企业业绩继续报喜，净利润普遍实现增长，展现出航运业在复杂市场环境下的强劲韧性。

集运方面，在中美就关税达成共识之前，美国零售商已通知中国供应商恢复发货，货量有一定恢复。此外，虽然此前美国对等关税落地后中国至美国货量下滑，但航企同步撤出运力，对运价形成了支撑。对于集运而言，小船或优于大船，区域市场运价的高景气有望维持更长时间。在当前集运供需结构和航线网络下，小船在手订单更少，同时轴辐式网络需要更多小船作为支线。同时，美国对东南亚等国的关税豁免以及301豁免使得小船受影响较小，且可能存在转口贸易增量。

油运方面，远东市场“五一”假期以及欧洲银行假日后，接连的假期导致市场租船活动较为平静，运价节后整体回调。随着市场预期切换到5月底货盘以及对6月增产带来强劲需求，运价有望企稳重新走强，可关注OPEC+增产带来的实际货盘改善。OPEC+8个自愿减产参与国将在6月增产41.1万桶/日，连续第2个月加快增产步伐且7月可能继续加速增产。这可能对油运带来双重影响：一是原油正常运输需求增加；二是低油价叠加远期升水可能带来补库需求。

当前船队老龄化持续加重，尽管有新船交付，但数量不多，而需求端有额外看点。如OPEC+完全恢复220万桶/天的增产，对应VLCC（超大型油船）当前运输量的11%，以中东-远东5000-6000海里保守测算，可带动VLCC运输需求增加6%，有望为航运板块带来较大弹性。