4月初以来，A股的单边上涨格局不知不觉间已经整整4个月。上证指数从3000点附近涨到了现在的3600点以上，涨幅达20%。创新药、AI、军工、机器人等行业更是大牛股不断，产生了持续赚钱效应。

海天味业，股价不妙

但对于海天味业的股民来说，却是痛苦的。一边是指数在不断上涨，一边是自己的股票5月底以来完全跟大盘分道扬镳，陷入到持续下跌的窘境中。

海天味业今年最重大的事情莫过于港股IPO，但6月19日在港股上市的第一天，海天味业就遭遇破发。当天开盘后，海天味业一度上涨近5%，但随后迅速回落，盘中最低跌至36.05港元/股，跌破发行价36.30港元/股。

今年以来，港股新消费火爆，泡泡玛特、老铺黄金等消费类大牛股涨幅惊人，在这种情况下，海天味业却破发了，估计买它的很多股民都破防了。

港股上市当天，海天味业A股股价也大跌近4%。在这之前，从5月29日开始，其A股股价就遭遇单边下跌，到港股上市当天的这短短20天，累计跌幅达13%。

港股上市后，海天味业H股与A股存在约14%的折价（即H股较A股折价），这会导致部分投资者为追求价差收益，选择“卖出A股、买入H股”进行套利，直接加剧了A股的抛压。

6月23日，海天味业港股上市第三天，其股价盘中一度大跌超过8%，吓了投资者一身冷汗。之后，海天味业有所反弹，到7月中旬股价大致在35-37港元之间震荡。

但7月下半月开始，海天味业又陷入到连续下跌中，尤其是8月第一周，其港股股价再度下跌超过5%，这几天不断创出收盘价的历史新低。其A股股价这几天也快跌到了4月初的年内的新低价位。

也就是说，过去4个月，上证指数涨了20%，而海天味业零涨幅。

业绩原地徘徊，基金集体撤退

这家几年前市值超过7000亿、市盈率超过100倍、被誉为“酱油茅”的超级巨头，如今已经蒸发5000亿市值，其当下25倍的市盈率也被认为“高估”。

这一切都跟成长性有关。随着中国人口规模的见顶，以及行业的发展进入到成熟期，调味品已经不被资本视为高增长赛道。

海天味业的最大年涨幅出现在2020年，当年股价暴涨135%。在这之后的几年，海天味业的营收一直是200多亿，净利润一直是50多亿、60多亿的水平，基本算是原地徘徊。

这几年，资本市场早已沧海桑田，光伏、锂电池、电动汽车、创新药、AI等赛道相继崛起，它们的成长属性吸引了更多的资金追逐。

而海天味业、贵州茅台、片仔癀等大消费龙头公司，高增长不再，大资金尤其是公募基金纷纷撤离，股价跌得一塌糊涂。

海天味业、贵州茅台、片仔癀，属于“老钱型”股票，买它们的基金经理，比如张坤等，普遍岁数偏大，对年轻人喜欢的东西缺乏感知。今年暴涨的蜜雪集团、泡泡玛特这种“新消费”股票，都是00后、10后年轻人喜欢玩的，是年轻股民喜欢买的。

这相当于年轻人另外开辟了一个新赛道，不跟“喝酒吃药”的这帮70后、80后基金经理玩了。

没有年轻人的认可，或者说叫“接盘”，“老钱型”股票还想大涨？这显然不太现实了。

餐饮业内卷加剧，出海不容乐观

除了年轻人不认可之外，海天味业还面临着餐饮业下行的巨大压力。

2024年，海天味业餐饮渠道收入占比达58%，公司是众多连锁餐饮企业的供应商。

2025年5月后，“禁酒令”之下，部分地区“层层加码”执行，将“禁止违规吃喝”简单等同于“禁止吃喝”，这种变种形式主义让高端餐饮业受到冲击，白酒股一度出现明显下跌。

（中证白酒指数5月份后明显下跌）

变种形式主义之下，正常的商务宴请、亲友聚餐等合理餐饮需求被冲击，海天味业这种主要依靠餐饮业的调味品巨头，自然也被影响了。

2025年一季度海天味业营收同比增长8.08%、净利润同比增长14.77%，看起来似乎还可以。但当时还没有俗称的“禁酒令”，因此二季度海天味业有可能出现业绩承压、增速明显低于一季度的情况。

今年的餐饮业整体怎么样？

根据统计部门的数据，2025年1-6月，全国餐饮收入累计27480亿元，同比增长4.3%；限额以上单位餐饮收入7996亿元，同比增长3.6%，增长动能变弱。

国内餐饮业实在太卷了，海天味业赴港上市时，宣传的一大目标就是推进产品全球化。

海天味业的招股书显示，IPO募资约101亿港元，其中约20%（18.54亿港元）专项用于全球化，包括东南亚及欧洲市场的渠道建设、本土化团队搭建、品牌推广及供应链优化。

事实上，别看海天味业是国内调味品的老大，但国际市场还差得远。

日本著名酱油品牌龟甲万，国际化程度就非常厉害，在日本以外市场占70%份额。李锦记在欧美华人中的认可度，是要比海天味业更高的。

国内太卷，国外又没有明显很强的竞争力，你还看好如今的海天味业吗？