斑马消费 沈庹

一个“哈基米”网络热梗，让九阳豆业的豆浆新品火爆到卖断货，也意外让九阳股份体验了一把被送上火箭的感觉。

哈基米引发的荒诞剧超乎想象，即便九阳股份迅速发文澄清，也没能止住公司股价强势上涨。

不过，热梗来得快，也去得快。随着热梗热度逐渐消退，公司股价已处于回调周期，昨日，股价降幅近9%。

一场乌龙过后，资本市场的连锁反应并没有消失，九阳股份——这个豆浆机行业龙头，再次被置于聚光灯下。

近几年来，小家电市场上品牌、竞品众多，在无限内卷的竞争格局中，公司业绩持续萎缩，已经走到了又一个十字路口。

飞来大涨

这些天来，“豆浆机第一股”九阳股份（002242.SZ）着实有点上头。

一款叫做哈基米南北绿豆浆的产品，在哈基米二创作品的疯狂传播下获得大卖，10万件产品几乎秒空，产品发货期已延至明年1月中旬。

伴随着消费市场的发酵，热度很快转移到资本市场，引发九阳股份股价大涨。11月13日至14日，其收盘价格涨幅偏离值累计高达20.95%。

11月13日，公司通过投资者互动平台紧急对外澄清，称公司没有哈基米相关产品，仍聚焦小家电行业，这也未能平息这场突如其来的热情。

不过，网络热梗来得快，去得也快。自11月17日起，九阳股份股价不再延续强势上涨的态势，当日股价大跌4.93%，次日上涨1.99%。昨日开盘后即现跌势，全天跌幅8.64%，成交量44.51万手，成交额4.91亿元，总市值为82.25亿元。

回溯这场大乌龙，还是有迹可循。哈基米南北绿豆浆的生厂商是九阳豆业，其与九阳股份，在品牌认知惯性下，难免被外界张冠李戴。

2008年11月，九阳股份创立全资子公司九阳豆业，专事豆浆食品业务，旨在让顾客方便快捷地喝到安全美味的好豆浆。截至目前，拥有300多个合作伙伴，营销网络覆盖全国260个大中城市，优质终端数万家。

2023年10月，公司为聚焦小家电主业，将持有九阳豆业所有股权转让给九阳股份实控人王旭宁100%持有的Solar Blue（HK）Limited，总对价约1.77亿元。

同时，九阳股份将“九阳”商号使用权授予九阳豆业使用。彼时，“九阳”商号市场价值估值为3600万元。

公告显示，九阳豆业2023年上半年收入4.74亿元，归母净利润为4377.92万元。股权转让交割完成后，两家企业无股权关系，但同受王旭宁控制。

11月11日，九阳豆业推出哈基米南北绿豆浆产品。据厂家客服称，产品名字来自网络热梗哈基米（日语指猫咪），搭配改编神曲创造出多款魔性音乐，在品牌直播间循环播放，在产品包装印有哈基喆、哈基臣子等二创人物形象等。这些无心设计，意外成为热梗的载体，引发产品热卖。

难掩的挑战

哈基米热梗风波，让久未露脸的九阳股份，再次站到聚光灯下。这个豆浆机行业龙头，经营状况亟待拯救。

2025年前三季度，公司实现营业收入55.85亿元，同比下降9.66%；归母净利润同比增长26.03%至1.24亿元，主要是因对成本和费用的控制。其中，销售费用、管理费用、研发费用同比分别减少13.92%、3.39%和19.97%。

但是，靠在内部对成本费用的控制，并不能一劳永逸，公司仍然陷在漫长的水逆期里。

2020年，公司登上上市以来高峰，实现营业收入112.20亿元，归母净利润9.40亿元。次年开始，经营状况持续恶化。

营业收入由2021年105.40亿元降至2024年的88.49亿元，归母净利润由7.46亿元降至1.22亿元。期间，营业收入、归母净利润双双呈现负增长。

早在1994年，当人们还在用开水冲泡豆奶粉时，九阳已推出第一台电机上置式豆浆机，实现即打即饮的使用场景。随后，豆浆机逐渐在家庭等场景得以普及。

在豆浆机之外，公司试图进入更多细分赛道。2002年，依托成立的九阳电器，开启多元化业务。

2007年，九阳电器大范围引进战投，并在2008年冲刺A股，进一步向大厨电、净水等赛道扩张。

2018年，公司斥资收购SharkNinjia，将业务触角延伸至清洁、个护赛道。

2020年，懒人经济和宅经济爆发，公司吃到了市场红利。这一时期，也让小熊电器等新兴品牌迅速崛起，九阳股份逐渐掉队，同时面临市场变化带来的挑战。

据奥维云网（AVC）2024年全渠道推总数据显示，厨房小家电整体零售额同比下降0.8%。 小家电行业仍面临刚需品类饱和、品类逐渐融合集成的发展态势。

九阳股份主要收入依赖于食品加工机系列和营养煲系列。

2024年，食品加工机系列（包括豆浆机、破壁机等）、营养煲系列（包括电饭煲等），二者收入分别为约29.94亿元、36.22亿元，同比分别增长1.84%和下降2.03%。二者收入各占公司总收入的33.83%和40.92%。

2024年，其毛利率、净利率分别为25.50%和1.20%。在市场几近饱和的背景下，九阳只能用薄利来维持销售。

其实，公司也曾试图通过跨界改善经营状况。2023年，官宣1.26亿元收购深圳甲壳虫智能68.45%股权，涉足洗地机、扫地机等清洁小电器领域。不过，在2024年底已被迅速置出，导致损失超3000万元。