国泰海通|食饮:见底可期,价值凸显

来源:国泰海通证券研究
报告导读:食品饮料板块底部价值凸显,我们认为大众品依然是确定性较强的全年主线、尤其是健康食品、餐饮供应链相关标的,白酒等中高端消费或即将见底。
投资建议:大众品改善趋势确定,白酒加速出清。
白酒:产业探底叠加交易冲击、逐步见底可期,关注618价盘走势。5月以来市场交易风格较为极致,消费板块受影响较大、流动性承压,与2026年1月的表现较为类似。进入6月,618及端午小旺季将至,近期部分平台出现低价飞天、普五,价盘面临一定挑战,考虑到5月下旬北京市市监局约谈17家重点电商平台、明确要求杜绝618期间非理性大额补贴促销活动,以及白酒库存已经部分消化,我们预计破价(电商零售价低于批价)幅度整体可控,高端白酒批价平稳运行对整个板块将有积极意义。淡季相关社零宏观数据表现平淡,但从需求边际修复的趋势来看我们认为未来板块逐步触底回升可期,基本面加速探底叠加交易冲击,关注率先出清标的。
大众品:复苏趋势不改,回升可期。大众品全年维度复苏态势明确,短期来看,春节及26Q1的景气交易结束后,板块交易层面情绪边际回落,但大众消费景气度改善势头仍较为确定,虽有波动但增速中枢仍有所抬升,且考虑到6月及之后餐饮场景低基数+需求端弱复苏,大众品复苏趋势有望延续甚至加强。我们认为其中健康食品、餐饮供应链相关标的受益于健康消费趋势以及餐饮场景修复,依然是确定性较强的主线;同时啤酒、饮料龙头处于低预期状态,随着旺季来临动销逐步加速,边际改善值得期待;此外,新鲜零食产业热度明显提升、拓店加速,部分零食卤味上市公司也陆续入局,我们认为新鲜零食店当前处于早期红利阶段、带来新的发展机遇。大众品板块较多优质公司估值已回落至较低区间,底部价值日益凸显。
风险提示:宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险。
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