贵金属缺乏趋势性驱动 沪铜矿源收紧筑牢底部

　　（来源：国信期货）

　　研报正文

　　【贵金属】

　　周一，金银市场窄幅震荡，走势分化。沪金主力合约小幅上涨0.31%，收于983.58元/克；沪银主力合约下跌0.27%，收于18156元/千克。

　　从驱动因素看，美伊谈判进入“边谈边拖”的僵持阶段，双方在核问题与海峡控制权上互不相让，军事摩擦时有发生，但市场对此类消息已有所脱敏，地缘溢价难以持续。宏观层面，美联储官员对通胀与加息路径分歧加大，美元与美债收益率高位震荡，贵金属缺乏趋势性驱动。

　　整体而言，金银既缺乏向上突破的催化剂，也难有深度下跌的动力，短期大概率在既定区间内反复拉锯。操作上，黄金可围绕震荡区间轻仓高抛低吸，白银弹性大、方向不明，建议多看少动。技术面上，沪金主力合约参考960-1020元/克附近，沪银主力合约参考18000-18800元/千克附近。

　　【沪铜】

　　周一，沪铜震荡偏弱，主力合约减仓2000余手。现货方面，据SMM数据，6月1日，SMM 1#电解铜均价为104775元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，铜价小幅下跌，市场成交有限。

　　美伊谈判陷入新一轮拉锯战，中东局势仍未出现实质性拐点，市场乐观情绪再度回落，铜价自高位回调。产业层面来看，智利国家统计局周五发布数据显示，该国4月铜产量同比下降13.8%，产量下滑主要受去年同期基数偏高，以及主要矿企的矿石品位下降影响。矿端供应趋紧的压力不减，将给予铜价中长期支撑。整体而言，铜价预计维持高位震荡，持有多单，以震荡思路对待，控制好仓位。

　　【氧化铝】

　　周一，氧化铝震荡偏强。现货方面，据SMM数据，截至6月1日，氧化铝现货均价为2681.51元/吨，较上一交易日上涨6.38元/吨。几内亚矿业政策变化带来的成本抬升预期已部分计入，氧化铝价格在2900元/吨一线附近遇到阻力，主因在高库存与供应端持续放量的背景下，市场仍需看到更为具体的政策改革细则以及对铝土矿供应量和价格产生的实质影响。

　　阿拉丁（ALD）调研了解：近日，广西南宁某新投氧化铝企业已实现成品外发。截至5月31日，广西已有340万吨氧化铝产能实现成品发运，剩余460万吨产能待投，预计6月份将陆续启动新一轮投料。供应端过剩压力仍然较大，对价格形成压制。整体而言，氧化铝预计暂时震荡为主，持续关注几内亚政策变化进展，可关注回调布多机会。