光大期货：有色金属类日报6.10

　　铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价冲高回落，国内现货精炼铜进口窗口关闭。地缘政治方面，特朗普近日密集释放美伊协议将“很快达成”的信号，称谈判已进入最终阶段，并暗示“两三天内”可能落地，并表示协议达成后霍尔木兹海峡将重新开放，但昨日双方冲突升级表现令市场再起担忧。短期市场关注点除了美伊谈判外，还聚焦于美联储6月议息会议，作为沃什首秀主持美联储会议，市场关注点在于加息预期倾向、沃什对货币政策的表态等。库存方面，LME库存下降4125吨至372650吨；SHFE铜仓单增加499吨吨至95543吨，BC铜仓单增加2227吨至13033吨。需求方面，铜价下跌推动下游采购，但终端新增订单不加，体现一定淡季效应。昨晚美伊冲突小幅升级引起市场担忧，且在美联储6月议息层面，作为沃什主持首秀，市场关注其对通胀和货币政策的表态，在联储议息前市场或谨慎对待，宏观逆风或延续，对铜市场或继续体现利空。基本面方面，供应收紧预期仍支撑多头信心，但需求淡季边际走弱预期也在回升。综合来看，短期宜谨慎。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍跌2.2%报17995美元/吨，沪镍跌1.34%报135620元/吨。库存方面，LME库存增加630至274848吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-400元/吨。消息面，印尼矿业部长表示，印尼可能在价格良好的情况下放宽矿产生产配额。供给端出现主动收窄，一方面在于配额问题导致的印尼某矿山进入维护阶段，根据政策来看，预计下半年可能会新增部分配额量，当前从印尼1-4月镍矿产量平推计算全年或达到近2.8亿湿吨；另一方面，此前政策调整HPM后，镍矿及硫磺价格导致印尼部分项目降负荷运行。需求端，6月需求排产来看，预计三元材料环比持平，不锈钢耗镍小幅下降。然而，供给虽然在持续、分环节的收窄，但一级镍库存压力持续增加，且6月电解镍排产下滑幅度并不大，因此库存压力仍然是核心矛盾，减产目前仍未在库存维度兑现。同时，近期镍矿价格有所下调，整体成本支撑同步走弱，关注印尼配额、硫磺供给。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏强，AO2609收于2825元/吨，涨幅0.68%。持仓减仓5843手至29.7万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2607收于23900元/吨，跌幅0.67%，持仓增仓1085手至26.5万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2608收于22995元/吨，涨幅0.01%。持仓增仓111手至15437手；现货方面，SMM氧化铝价格回涨至2690元/吨。铝锭现货贴水收至70元/吨。佛山A00报价回跌至23850元/吨，对无锡A00报贴水50元/吨，铝棒加工费多地持稳，包头南昌无锡上调20-70元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6/8系下调47元/吨。日内再度传出几内亚政策即将落地消息，盘面闻声出现上调。市场对于政策最终实施方案属于强制配额或超额罚款仍有争论，几内亚矿山仍在观望出货，海运费高位、CIF坚挺。广西新增产能6月陆续投料，北方检修产能回归在即，港口库存持续累库，交仓利润不足难以分化社库压力，市场仍等待政策靴子落地。旺季需求消退后，国内终端订单存在加速收缩压力，对加工端开工形成负反馈，出口订单对冲效应也开始减弱。国内铝锭连续两周去库，但绝对量级仍处高水位、去库节奏仍待加速。当前宏观面仍有不确定因素，美伊局势反复下地缘风险也在被反复定价，海外高升水格局难以快速收敛，铝锭去库周期能否超预期将成为基本面上的核心变量。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　9日工业硅震荡偏弱，主力2609收于8515元/吨，日内跌幅2.29%，持仓增仓4724手至24.7万手。百川工业硅现货参考价9186元/吨，较上一个交易日下跌10元/吨。最低交割品价格回落至8600元/吨，现货升水50元/吨扩至200元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2606收于34280元/吨，日内跌幅3.55%，持仓增仓909手至10.5万手；调整后最低交割品标准降至31000元/吨，现货贴水收至3465元/吨。日内焦煤大幅下跌，西南丰水电价回落，工业硅随着成本底部持续下移修正。现阶段西南厂家开始提速复产，高低品价差开始逐渐收平。下游有机硅减产和多晶硅复产对冲，整体补货需求有所增加。上方关注西南复产节奏，排除自供单后可流通现货货源增量。进入6月中下旬，硅料厂复产预期与库存累库施压逐步落地，现货进一步边际走弱。光伏展会结束后，盘面高波动和高升水或逐渐平复收敛。持续关注光伏协会一季度核查结果通报和后续相关措施。

　　碳酸锂：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2609涨3.45%至168460元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价维持163750元/吨，工业级碳酸锂平均价维持159750元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持150000元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少396吨至55544吨。供给端，周度产量环比增加797吨至26344吨；6月碳酸锂产量环比增加2.6%至116275吨。需求端，根据SMM数据，6月预计磷酸铁锂环比增长3%至504150吨、钴酸锂产量环比增加3%至8250吨、锰酸锂产量环比下降2%至10780吨；根据其他机构排产来看，6月正极材料排产预计环比增加6.5%，电池排产环比预计增加6.2%；根据市场统计排产来看，全球锂电池排产预计环比增加8.9%。库存端，大样本库存周环比下降1240吨至134403吨，小样本库存周环比下降630吨至98786吨；按照大样本口径来看，其他环节库存环比下降3835吨至71359吨，冶炼厂库存环比下降316吨至16615吨。周度仍维持去库状态，海外锂盐发运环比出现明显下降，将有望缓解后续进口端带来的供应压力。昨日股商共振，期货价格有所反弹，短期来看，如果短期能看到基差和仓单的正反馈，则有望进一步向上修复。但需要注意的是，下游库存备货系数的再次放大，如若出现单边行情，仍可能会形成有价无市的局面，因此短期高度上表现或相对有限，届时则需要关注是否存在新的变量干预市场预期，如：津巴布非发运不及预期、枧下窝矿山是否复产、需求增速表现等。