光大期货：有色金属类日报11.6

　　铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价冲高回落，国内精炼铜现货进口盈利扩大，Comex-LME价差跌至-100美元/吨附近。宏观方面，美国克利夫兰联储主席哈玛克表示货币政策需要转向限制性立场才能及时把通胀拉回2%目标，通胀已连续近六年高于目标且价格压力具有广泛基础；关注今晚美国10月非农就业数据。库存方面，LME铜库存增加6425吨至318675吨，Comex铜库存增加721吨至733044吨，SHFE铜仓单下降1271吨至6574吨，BC铜仓单维持427吨。需求方面，铜价下跌推动国内下游补库，市场货源持续紧张，现货维系高升水。隔夜美科技股特别是AI交易集中撤退，引发市场大幅下挫，市场情绪骤然收紧。市场仍在交易民主党横扫参众两院的后续影响，对铜来说AI投资叙事以及精炼铜关税问题就存在极大的不确定性，这也就意味着无论从宏观还是基本面的角度对铜将形成极大的约束。另外，持续关注美铜囤铜叙事，当前LME美国库存连续增仓，实则也是美国隐性库存显性化的表现，同时也降低了LME挤仓的预期，若Comex-LME价差收敛甚至持续倒挂，库存回流并反哺非美市场也将对铜价产生利空效应。综合来看，宜持续谨慎看待，关注内外政策面和金融市场情绪面的变化。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍涨2.77%报16315美元/吨，沪镍涨2.54%报123350元/吨。库存方面，LME库存减少2550吨至273042吨，SHFE 仓单减少451吨至87483吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持150元/吨。消息面，10月29日，印尼镍矿商协会称，当前印尼大量镍冶炼厂正以低于矿产基准价的价格采购镍矿石，导致矿商利润受压并危及国家税收。10月29日，印尼镍矿商协会秘书长称，四家中国在印尼的镍冶炼厂计划减产，将进一步加剧当地矿商的镍矿吸收量下降。数据显示，截至今年8月，印尼镍矿月均产量约为2200万-2500万公吨，但近两个月已降至约2000万公吨。此外，印尼能源与矿产资源部表示，在制定2027年工作计划和预算镍矿生产配额时，将考虑伦敦金属交易所和上海期货交易所的全球镍金属供应过剩，2027年RKAB中的镍矿生产配额将强调全球市场的稳定性和国内冶炼厂的矿石需求。昨日宏观情绪叠加配额政策预期带动镍价走强，关注库存端是否能持续出现正反馈，关注宏观情绪。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝AO2701收于2644元/吨，涨幅0.15%。持仓增仓1656手至21.96万手。隔夜LME收于3068美元/吨，涨幅0.03%，库存降低275吨至22.85万吨。沪铝AL2612收于23095元/吨，涨幅0.35%，持仓减仓801手至22.86万手。铝合金AD2701收于22540元/吨，涨幅0.2%。持仓减仓223手至17048手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2644元/吨。铝锭现货升水转至贴水10元/吨。佛山A00报价回涨至23540元/吨，无锡A00报贴水1610元/吨。铝棒加工费多地持稳；铝杆1A60系加工费持稳，低碳6/8系上调77元/吨。氧化铝厂将延续抢签明年长单，后续拐点需等待冬季大规模减产或出口超预期放量两大信号兑现。美联储不加息后宏观情绪进入短暂休眠期。月末现货升水收敛但社库仍在去化，11月淡季下游开工进一步下滑，去库出现尾声特征，铝价最大支撑力边际衰减。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　5日工业硅震荡偏强，主力2612收于8560元/吨，日内涨幅0.47%，持仓减仓22377手至19.4万手。百川工业硅现货参考价9254元/吨，较上一个交易日持稳。最低交割品价格上调至8800元/吨，现货升水收至460元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2612收于35360元/吨，日内涨幅3.59%。持仓减仓4709手至50359手；最低交割品价格上调至38580元/吨，现货升水收至5050元/吨。11月西南全面停炉，电价带领成本重心继续抬升。新疆东部拟复产悬而未决，工业硅震荡调整，等待新疆复产传闻证实或证伪后明确方向。多晶硅供给逐月缩减的态势明朗，硅片厂11月排产稍低于10月，且优先消化自有库存、刚需采购。多晶硅厂库是否连续边际去库将是重点。

　　碳酸锂：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货主连涨3.61%至91580元/吨，日减产21689手至41.6万手。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价跌1150元/吨至91700元/吨，工业级碳酸锂平均价跌1150元/吨至88400元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）跌500元/吨至82500元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少514至21041吨。供给端，周度产量环比增加283吨至28552吨；11月预计碳酸锂产量环比增加1455吨至122815吨，其中锂辉石提锂环比增加3650吨至72350吨，锂云母提锂环比下降350吨至13700吨，盐湖提锂环比下降1300吨至23990吨，回收提锂环比增加20吨至11330吨，锂渣提锂环比下降565吨至1445吨。11月预计三元材料产量环比增加2%至80630吨、磷酸铁锂环比增加0.7%至63万吨；11月预计锂电池产量环比增加1%至308.6GWh，其中三元电池环比增加1%至39.5GWh，磷酸铁锂电池环比增加2%至260.8GWh。库存端，周度库存环比下降2994吨至125391吨，其中上游环比减少809吨至35702吨，正极厂环比减少553吨至35186吨，贸易商环比下降1342吨至36760吨，电芯厂及其他环比下降290吨至17743吨。周度数据仍持续去库，但速度环比快速放缓。11月各家机构排产整体偏弱，叠加锂矿或将复产消息影响，强现实被削弱；而出口退税政策调整、中欧谈判拖累远期出口消费预期，导致弱预期再被夯实。短期但需警惕市场情绪带动。

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