股价下跌也没关系 特斯拉股东押注与SpaceX合并才是马斯克的终极剧本

　　对于特斯拉股东来说，今年可谓充满挑战。在该公司股价年内迄今下跌约15%的同时，还要眼睁睁地看着马斯克的SpaceX完成史上规模最大的首次公开募股（IPO），并立即成为这位新晋万亿富翁名下市值最高的实体。

　　不过，SpaceX上周的IPO也给特斯拉投资者带来了希望，他们押注马斯克最终会促成这两家公司的合并。如果SpaceX股价延续近期跌势，一些分析师预测，这只会使特斯拉股东更乐于接受这一想法。合并后的公司将成为一个庞大的科技集团，最终可能加入英伟达、Alphabet和苹果公司的全球最大公司阵营。

　　华尔街的这种乐观情绪或许可以解释为何特斯拉股价自SpaceX IPO以来一直保持相对稳定，并且在周一重新站上400美元，即便与此同时SpaceX正经历IPO后狂热情绪的消退。

　　Tigress Financial Partners首席投资官Ivan Feinseth认为，SpaceX IPO是特斯拉的“叙事催化剂”。持有特斯拉股票的Roundhill Financial首席执行官Dave Mazza如今比SpaceX上市前更加确信两家公司可能合并。

　　“多年来，特斯拉是持有马斯克溢价的唯一公开途径，但现在情况不同了，SpaceX以更清晰的方式诠释了人工智能和太空的故事，”Mazza说，“特斯拉股价之所以能保持在400美元上方，是因为收购溢价正在形成。”

　　尽管特斯拉和SpaceX都由马斯克所有，但这两家公司看起来并不十分契合。特斯拉是全球最成功的电动汽车企业之一，目前正在拓展自动驾驶业务，并正研发名为Optimus的人形机器人。SpaceX则专注于火箭和卫星的制造与发射，并致力于将人类送上火星。

　　共同点：人工智能

　　两家公司的共同点在于人工智能以及其发展所需的庞大资金。SpaceX于2月收购xAI。如今，它正着手进军半导体制造领域，与共同特斯拉成立Terafab。未来的项目可能需要超出这两家公司自身能力范围的资金。

　　当然，任何交易的挑战都在于价格，而考虑到SpaceX股票的波动性，这笔交易的难度更大。截至周一收盘，特斯拉市值约为1.5万亿美元，SpaceX则约2万亿美元。然而，晨星分析师Seth Goldstein在IPO之前的研报中写道，就在一年前，SpaceX的估值仅接近4000亿美元，而2月收购xAI的交易对该太空公司的估值约为1万亿美元，其中人工智能业务的估值约为2500亿美元。

　　Goldstein写道：“鉴于SpaceX在IPO前估值飙升，我们怀疑特斯拉股东是否会愿意在SpaceX估值倍数远高于特斯拉的情况下购买其股票。”他还写道，SpaceX的股东也不太可能接受大幅折价，但如果股价回落到晨星给出的公允价值估值63美元附近，他们可能会更愿意接受。SpaceX股票发行价为135美元，周二开盘价格为151.06美元。

　　Goldstein补充说，鉴于马斯克的公司行动往往很快，“如果一年内达成交易，我们也不会感到惊讶”。

　　零售投资者的宠儿

　　马斯克的公司之所以脱颖而出，部分原因在于有大量的普通投资者购买其股票。Vanda Research和AJ Bell的数据显示，自SpaceX上市以来，散户现金纷纷涌入该公司，却避开了特斯拉。

　　来自长岛的71岁零售交易员Glenn Reisender从未持有过特斯拉的股票，但他订购了100股SpaceX的股票，并中了55股。如果宣布合并，他还会购买更多。

　　“我认为合并对双方都有好处，”他表示，“这将有助于双方整合并增强实力。”

　　知名特斯拉交易员、账号为@TeslaBoomerMamaX的Alexandra Merz表示，她之所以避免购买SpaceX股票，是因为她认为到明年会达成交易。

　　当然，所有这些猜测的弊端在于，如果合并未能成行，特斯拉股东可能会遭受损失，至少在短期内如此。

　　“没有达成协议，特斯拉就没有捷径可走，”Roundhill的Mazza表示，“SpaceX现在已经成为获得马斯克溢价的独立途径，特斯拉无法再借用这种热度，它必须在Robotaxi和Optimus项目上取得实际成果，才能证明其股价的合理性。”