股价太便宜了？国金证券大股东提议回购不超过3亿元股票，券商板块左侧配置窗口已至？

　　6月9日，国金证券公告，公司大股东提议，以集中竞价交易方式回购公司股份，回购总金额不低于1.5亿元且不超过3亿元。回购价格不超过13元/股。回购股份将用于维护公司市场价值及股东权益。回购期限为自董事会审议通过本次回购方案之日起3个月内。

　　值得一提的是，国金证券目前二级市场股价不足8元/股，公司制定的回购价格上限大幅高于市价。

　　公告显示，本次回购由国金证券控股股东长沙涌金（集团）有限公司发函提议，属于大股东主动倡议市值维稳。提议是“基于对公司持续发展的信心和对公司价值的高度认可，为维护广大投资者的利益，增强投资者对公司的投资信心，同时促进公司稳定健康发展”。回购资金来源为国金证券自有资金。

　　按照3亿元资金上限、13元/股价格上限测算，公司最多可回购股份约2307万股。

　　国金证券表示，提议人在回购期间无增减持计划，如后续有相关增减持股份计划，将按照法律、法规、规范性文件及承诺事项的要求及时配合公司履行信息披露义务，并积极推动公司尽快召开董事会审议回购股份相关事项。公司将尽快就上述内容认真研究，制定合理可行的回购股份方案，按照相关规定履行审批程序并及时履行信息披露义务。

　　券商大额回购并非孤例，2024年4月新“国九条”落地后，券商板块开启持续性回购浪潮。

　　例如，红塔证券2025年5月9日由董事长正式提议股份回购，2025年7月17日公司披露正式回购预案，计划回购金额1亿元~2亿元，回购总周期为股东大会审议通过方案起12个月；截至2026年3月31日，红塔证券已耗资1.998亿元，足额触碰回购资金下限，累计回购2355.4万股。

　　东方证券2025年5月披露2.5亿~5亿元市值维稳注销回购预案，实施期限为自董事会审议通过回购A股股份方案之日起不超过3个月，即2025年5月6日至2025年8月5日。公司最终实际回购金额达2.50亿元，回购2670.32万股，占总股本比例0.3143%。

　　此外，为提升股东回报，一些券商还改变过回购用途。比如，广发证券2025年1月公告，将回购专用证券账户中的全部1524.22万股A股股份用途变更为注销。该部分回购股份最高成交价为16元/股，最低成交价为15.03元/股，合计成交金额为人民币2.34亿元（不含交易费用）。回购A股股份注销后，公司注册资本减少人民币1524.22万元。广发证券在彼时的公告中明确表示，变更回购A股股份用途并注销，有利于切实提高公司长期投资价值，维护广大投资者利益，增强投资者信心。

　　不过值得一提的是，每次券商回购发生的市场背景均有不同。之前券商进行回购，多是市场整体较为低迷阶段。本次国金证券大股东提议回购，则是A股科技走强的中途。

　　纵观当前A股市场行情，年内科创50、创业板指领涨大盘，AI、半导体、算力等科技主线走出翻倍行情，场内增量资金、公募私募主力仓位高度扎堆成长科技赛道，传统金融板块持续遭遇资金低配、边际流出，昔日“牛市旗手”券商板块彻底脱离本轮行情主线。

　　值得一提的是，在目前的背景下，一些分析师认为，券商板块已迎来了左侧布局的时期。

　　国盛证券近期指出，2026年以来，受资金面情绪影响，保险、券商板块估值持续走低。非银板块年初短暂冲高后，受到监管逆周期调节影响，股价表现持续走低。券商板块PB仅1.12倍，处于近五年来分位数的11.7%，其中头部十家券商平均PB仅为1.22倍。

　　国盛证券认为，目前A股市场交投持续活跃，为行业基本面景气度上行提供坚实支撑。当前板块估值处于历史底部区域，板块配置性价比高。若市场出现板块轮动、市场结构调整，将迎来最佳配置窗口。

　　中邮证券则指出，当前流动性环境整体对券商行业业绩形成支撑。货币市场利率维持低位平稳，市场流动性充裕；债券市场走强直接利好券商自营、资管等固收类业务；A股指数和成交额保持高位、两融余额稳步增长，也带动券商经纪与信用业务收入改善，多项业务景气度都得到了流动性托底。

　　不过，中邮证券也指出，前期券商板块已经经历一轮下跌，大概率已经提前计入了A股高位震荡的预期；加上A股指数、成交额这些核心指标对投资者来说都是公开信息，很难给券商带来超预期的行情催化。目前来看，这轮下跌已经提前释放了券商板块的风险，且当前券商估值处于历史低位，因此后期即便A股维持震荡、甚至出现回调，券商走势相对沪深300也大概率占优。但由于A股整体已经处于高位，后续走出持续超预期大涨的概率不高，因此券商板块也很难出现系统性大涨，整体预计后续会呈现震荡分化的格局。

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