GE航空航天拟117.5亿美元收购CPP，加强关键铸件供应能力

　　GE航空航天9月8日宣布，将以117.5亿美元现金收购精密铸件制造商Consolidated Precision Products。公司计划动用70亿美元现有现金，其余约47.5亿美元通过新增债务融资。交易预计于2027年下半年完成，仍需获得监管批准并满足其他惯常交割条件。

　　将长期供应商纳入内部制造体系

　　CPP总部位于美国俄亥俄州克利夫兰，生产高温合金、钛、铝、镁及钢制精密铸件和组件，产品应用于商用及军用飞机、武器系统、直升机和工业燃气轮机。

　　GE航空航天已与CPP合作超过15年。CPP是LEAP、GEnx、T700、F110和F404等发动机项目的供应商，全球拥有约6600名员工和超过20座生产设施。

　　GE航空航天预计，CPP在2027年的收入约为20亿美元，其中约60%来自商用航空、20%来自国防业务，其余约20%来自电力及其他市场。约70%的预计收入与商用和军用发动机有关，其余主要来自导弹和电力业务。

　　此次交易将CPP由外部供应商转变为GE航空航天内部制造体系的一部分。公司表示，完成收购后仍将继续服务CPP的外部客户。

　　航空铸件成为扩产瓶颈

　　航空发动机铸件通常需要使用高温合金或钛等材料，并承受持续的高温和机械载荷。部分结构复杂、壁面较薄或材料要求较高的部件，难以通过普通锻造或整块材料加工生产。

　　GE航空航天预计，商业发动机、新机制造、售后维修和国防业务带来的叶片类零部件需求，到2030年将较2026年增长超过30%。收购CPP可以增加关键铸件产能，并把部件设计与制造流程连接得更紧密。

　　有报道提到，铸件和锻件是当前航空航天及国防产业扩产面临的主要瓶颈之一。行业企业普遍需要提高产量，而这类部件的材料、工艺和质量认证门槛限制了产能快速增加。

　　GE航空航天董事长兼首席执行官拉里·卡尔普表示，收购还将支持新型叶片技术开发，包括改善部件在更高温度下的性能，服务现有发动机和下一代产品。

　　收购估值依赖协同效应兑现

　　GE航空航天预计，此次交易可产生约2亿美元净协同效应。计入预期协同效应后，117.5亿美元收购价约相当于CPP预计2027年息税折旧摊销前利润的18倍；不计协同效应时约为26倍。

　　公司预计，交易将在完成后的第一年增厚调整后每股收益和自由现金流，并在第五年实现两位数的投资资本回报率。上述指标均为管理层预测，并排除一次性成本和交易相关摊销。

　　按照已披露的融资结构，新增债务约占收购价的40%，现有现金约占60%。除收购价外，GE航空航天预计在整合CPP期间还将投入数亿美元资本支出，用于提高产量、设备利用率和生产良率，并减少废品与返工。

　　GE航空航天表示，交易不会改变现有资本配置计划。收购能否按期完成以及盈利和现金流增厚目标能否实现，仍取决于监管审查、整合进度、追加投资和协同效应兑现情况。