鲍威尔的最新讲话释放重磅信号。

今晚，美联储主席鲍威尔在演讲中表示，随着经济和政策不断变动，长期利率可能会走高。他警告称：“我们可能正在进入一个供应冲击更频繁、可能更持久的时期——这对经济和央行来说都是一个艰巨的挑战。”

与此同时，鲍威尔还透露，美联储正在调整其总体政策制定框架，以应对2020年疫情后通胀和利率前景的重大变化，计划在未来几个月内完成对该框架具体修改的审议。

随着美国4月CPI数据延续降温态势，市场关注点转向美联储是否会重新启动降息。目前华尔街分析人士普遍预计，未来几个月关税政策所驱动的价格上涨趋势或将更加明显，使得美联储在降息方面保持犹豫。

鲍威尔发声

北京时间5月15日晚间，美联储主席鲍威尔在华盛顿特区举行的托马斯·劳巴赫研究会议的演讲中表示，随着经济和政策不断变动，长期利率可能会走高。

据美联储官网发布的演讲稿，鲍威尔表示：“实际利率上升也可能反映出，未来通胀可能会比21世纪10年代两次危机之间的时期更加波动。我们可能正在进入一个供应冲击更频繁、可能更持久的时期——这对经济和央行来说都是一个艰巨的挑战。”

他还强调，重新考虑平均通胀目标是合适的。稳固通胀预期对美联储所做的一切都至关重要。在巨大的冲击中，必须传达对通胀前景的不确定性。

值得一提的是，在此之前，鲍威尔曾多次提到政策变化可能使美联储陷入支持就业和控制通胀之间的艰难平衡。虽然鲍威尔在今天的讲话中没有提到特朗普的关税，但他最近已经指出，关税可能会减缓经济增长并推高通胀。

鲍威尔表示，美联储正在调整其总体政策制定框架，以应对2020年疫情后通胀和利率前景的重大变化。

美联储五年前采用了目前的政策制定框架，并于今年开始对该框架进行评估。评估不太可能影响美联储目前设定利率的方式。

鲍威尔表示，经济结构会随着时间推移而演变，货币政策制定者的策略、工具和沟通方式也需要随之演变。大萧条带来的挑战与大通胀和大缓和时期的挑战不同，而这两者又与当前面临的挑战不同。政策制定框架应该能够适应各种条件，需要随着经济的发展而定期更新。

调整的最新进展

鲍威尔指出，“在当前的审查中，委员会正在讨论我们从过去五年的经验中汲取的经验教训。我们计划在未来几个月内完成对政策制定框架具体修改的审议。”

鲍威尔表示，尤其关注2020年的修改，因为美联储正在考虑一些独立但重要的更新，这些更新反映了美联储对经济的了解以及公众对这些修改的解读方式。

鲍威尔表示，在2020年疫情之后，通胀调整后的“实际”利率上升，可能会影响美联储当前政策制定框架的要素。较高的实际利率可能反映出通胀在未来可能比21世纪10年代危机期间更加不稳定的可能性。

鲍威尔进一步表示，“在迄今为止的讨论中，与会者表示，他们认为有必要重新考虑有关缺口的措辞。我们将确保新的政策制定框架能够适应各种经济环境和发展。”

2020年框架将美联储的就业目标重点放在所谓的“缺口”上——即失业率过高的时期。这一变化实际上减少了美联储提前加息以冷却劳动力市场和防止通胀压力出现的做法。

鲍威尔称，虽然政策制定框架必须不断发展，但其中一些要素却是永恒的。政策制定者在经历了“大通胀”之后，清楚地认识到将通胀预期稳定在适当低水平至关重要。

鲍威尔强调，稳定长期通胀预期是2012年框架下设定2%目标的驱动力。维持这一稳定预期是2020年政策调整的主要考量。稳定通胀预期对美联储所做的一切都至关重要，美联储今天仍然全力致力于实现2%的通胀目标。

鲍威尔称，除了修改政策制定框架外，美联储还将考虑对正式政策沟通进行改进，尤其是在预测和不确定性方面。

鲍威尔表示，虽然学术界和市场参与者普遍认为FOMC（联邦公开市场委员会）的沟通是有效的，但始终存在改进的空间。事实上，即使在相对平静的时期，清晰地沟通也是一个问题。一个关键问题是如何促进对经济普遍面临的不确定性的更广泛理解。

鲍威尔还表示，“在冲击更大、更频繁或更分散的时期，有效的沟通需要传达围绕美联储对经济和前景理解的不确定性。我们将在未来探讨如何在这方面进行改进。”

降息的前景展望

随着美国4月CPI数据延续降温态势，市场关注点转向美联储是否会重启降息。根据最新发布的数据，4月CPI同比增长2.3%，为自2021年2月以来最低水平；环比增长0.2%，同样低于市场预期。

在这一背景下，美联储官员们密集发声，强调了当前政策制定正面临巨大的不确定性，可能需要在一段时期内维持现有货币政策。

其中，美国旧金山联储主席玛丽·戴利和美联储副主席菲利普·杰斐逊均表示，在当前经济形势下，保持货币政策稳定是关键。尽管通胀数据显示出持续降温的趋势，但特朗普政府新一轮关税政策带来的不确定性仍然高悬。

芝加哥联储主席奥斯汀·古尔斯比则表示，美联储的任务是维持经济稳定。并指出，在宏观经济环境不确定的情况下，消费者和企业可能会倾向于减少支出和投资计划，“这需要一段时间才能在实际经济数据中显现出来”。

华尔街分析人士普遍预计，未来几个月关税政策所驱动的价格上涨趋势将更加明显，这使得美联储在降息方面保持犹豫。

摩根大通的经济学家迈克尔·汉森指出，关税政策可能会导致美国商品价格在6月和7月激增，这使得美联储在考虑降息时变得更加谨慎。由于特朗普政府时期的关税政策带来了不确定性和波动性，美联储正在采取观望态度，以评估最终政策落实对经济的具体影响。