G10“意外明星货币”恐遇挫折，其他国家央行开启加息

　　核心要点

　　今年迄今为止，英镑相对多数 G10 货币实现升值，但前期的上涨动能已经开始消退。 交易员此前认为，受伊朗战争带来的通胀冲击，英国央行或将被迫加息；但如今市场认为，英国央行立场相比欧元区、美国央行更为鸽派。 10 月英国预算案将成为英镑的又一大考验，市场将密切关注该预算对英国经济增长前景、债务规模以及融资成本的影响。

　　英镑今年大体扛住新一轮政府更迭与地缘政治冲击，表现优于多数同行货币，但该货币近期的走弱态势可能进一步加剧。

　　今年截至目前，英镑兑欧元上涨约 1.6%，兑瑞士法郎上涨 2.8%，兑瑞典克朗上涨 4.9%，兑加元上涨 1%；同期英镑兑美元指数基本持平，兑日元下跌 1.3%。

　　英国首相基尔・斯塔默 7 月 20 日辞职，英国迎来政府更迭。市场高度关注新一届政府能否恪守前财政大臣蕾切尔・里夫斯反复强调的财政规则。

　　斯塔默迅速下台后，同属中左翼工党的安迪・伯纳姆接任首相，英国融资成本有所走高，但这一现象与全球国债抛售浪潮同步发生。

　　金融服务商 Ebury 市场策略主管马修・瑞安表示，“平稳有序的权力交接” 消除了一大潜在隐患，压低了英镑所附带的政治风险溢价。

　　瑞安在周五研报中写道，过去三个月英镑是 G10 发达经济体货币中的 “意外领跑者”，背后源于英国经济韧性超市场预期。

　　英国一季度 GDP 增长 0.6%，二季度继续增长 0.4%，属于发达经济体中表现较强的一员。晴好天气加上世界杯热潮拉动居民消费；即便地缘局势动荡，企业经营活动依旧展现出不俗韧性。

　　荷兰合作银行高级外汇策略师简・福利向 表示，4 月伊朗冲突爆发初期，市场大幅押注英国央行会为应对通胀风险收紧货币政策，英镑由此获得支撑。

　　英国极易受油气价格上涨冲击，今年石油、天然气价格均大幅冲高（英国国家统计局 7 月通胀报告显示英国通胀再度逼近 3%）。

　　英镑或将迎来下行压力？

　　尽管通胀压力再度抬头，英国央行今年始终将基准利率维持在 3.75%。

　　当前市场定价显示，9 月议息会议加息概率很低。与之对比，市场普遍预期欧洲央行将于本周三加息，同时美联储本月晚些时候加息的预期也不断升温。 央行加息通常会为本国货币带来提振。

　　福利指出，如果英国央行 9 月 17 日释放鸽派信号，英镑将进一步承压；而就在不久之后，市场就将高度关注伯纳姆政府 10 月 28 日发布的首份年度预算。

　　英国新任财政大臣约翰・希利周一发表讲话称，将坚守财政纪律，同时推动全国经济均衡发展，改变增长过度集中于伦敦的现状。

　　摩根大通英国经济学家艾伦・蒙克斯在周一研报中分析，此番表态意味着，在融资成本高企的大背景下，政府在税收与支出调整上将保持谨慎。预算大概率会继续聚焦权力下放、强化公共服务的公共管控、扩大公私合作，但不会出台足以改变宏观前景的重大政策。

　　Ebury 的马修・瑞安认为，这份预算政治风险很高。为兑现伯纳姆的支出计划，预算可能会提高各类附加税率，同时扩大国债发行规模。

　　潜在政策选项包括调整房产交易税、地方市政税，推出豪宅税，收紧养老金及个人投资账户的税收减免。他补充称：任何政策如果既可能抑制经济增长、挤压私营部门，同时又需要扩大举债，都将引发市场剧烈波动。