富豪排队补税：从海底捞大跌10%聊起

专题：海底捞股价重挫创两年新低 传CEO妻子减持27.5亿港元 市场猜测或涉离岸信托补税

　　来源：25号观察

中概和港股本来就是两头受气，现在又挨了一棒子。

　　今天早上，海底捞开盘放量下杀，一度跌了12%，股价创两年新低。

　　盘前竞价时段，16笔大宗成交，2.59亿股，每股10.62港元，合计27.5亿港元。这个规模是什么概念？相当于海底捞流通盘的12%，一次性折价6.7%出清。

　　消息很快传出来：海底捞创始人张勇的妻子舒萍卖的。

　　今年5月张勇刚刚以13.39港元增持了1135万股，妻子转头卖掉2.59亿股。短短的几个月，发生了一件事，让创始人被迫卖股票——7月24日，财政部、税务总局发布21号公告，离岸信托按20%交个税，公告给存量信托留了90天补税窗口，10月22日截止。张老板早就搬到坡县，还是逃不过这笔钱。

　　所以，这是在给税务局交作业，而海底捞不是唯一一家。

　　1、

　　先算海底捞这笔账，新规在信托的三个环节都设定了20%的税率，具体而言：

　　第一关，设立即征税。财产装入离岸信托，就视同财产转让，要按照当时的市场价值，扣除原值和合理费用后的余额，缴纳20%的个人所得税。而上市公司股东的原始持股成本极低，税基几乎等同于当时的股票市值了。原则上追溯3年，2023年起装入的财产才补设立环节税款，但金额较大的，税务机关可延长追缴年限（开放环节，没有明确可以追到哪年）。

　　比如海底捞的信托是2018年上市前就装好的，这笔暂时不用补税。

　　第二关，存续收益补税。信托的历史收益，包括分红、卖出资产等，需要在90天内一次性补缴20%的税。这就是目前相关上市公司股东最直接的压力了，10月22日前还有一批公司需要补税。

　　海底捞上市八年累计分红约140亿，张勇夫妇持股约50%，信托账户分到70亿，乘以20%就是14亿人民币。

　　第三关，股票减持税。未来信托如果减持股票，收益需要缴纳20%的税。

　　海底捞这次股票出售的27.5亿港元/25亿人民币，也需要再缴20%，约5亿元。两项加起来交税19亿人民币，卖股票拿到25亿，略有盈余。

　　简单来看，就是离岸信托持有的股票，只要卖出/分红类的收益就需缴纳20%的税。但这里有个bug，2023年后装入信托的资产，要按装入时估值的收益交税，但如果未来你卖出的股价跌了，不退税。

　　2、

　　那问题来了，这些富豪为什么过去喜欢把股票放进离岸信托？

　　这套东西本来就不是为了“藏钱”这么简单。

　　中国第一代互联网和民营企业家，财富有一个共同特点：创业的时候很穷，上市以后很富，资产的绝大部分是股票。一个企业家可能身家500亿，但有400亿是上市公司股票。但你真想把400亿全部变成现金，市场也会先被砸出一个坑。

　　所以，离岸信托逐渐成为这一代企业家的重要财富工具。它可以做股权持有、资产隔离、财富传承，也可以把家族财富与企业经营风险进行一定程度的隔离，还有股权安排、控制权和家族财富管理等多方面考虑。

　　更关键的一点，过去的税务规则没有针对离岸信托形成如此完整、明确的征管框架，留下了一块灰色地带。

　　企业家把资产放离岸架构，再通过信托持有上市公司股份。公司上市以后，股票涨了几十倍，账面财富暴涨，但只要资产没有被分配、没有触发某些具体纳税环节，就无需向国内申报纳税，税务处理和实际控制之间就存在可操作的空间。

　　过去二十年，中国民营企业完成了一次巨大的财富创造。

　　未来几年，他们可能要完成另一件同样巨大的事情，把公司的财富，重新变成个人家庭的财富。这件事听起来简单，实际上非常麻烦，现在税务规则开始重新计算这笔财富。

　　3、

　　接下来还有谁可能面对类似问题？

　　答案其实不少。

　　第一部分，历史收益，需要10月22日前补缴20%税。龙湖吴亚军要补税25-30亿，地产圈的分红优等生，信托里沉淀的分红最多；宗庆后家族20-25亿；潘石屹张欣20-30亿，他们2005年就把股权装进去了，存续最久；达利许世辉15亿；京东刘强东8-9亿；孙宏斌5-6亿；马云3-4亿。

　　第二部分，是远期递延税，这是真正的大头。比如黄峥和雷军持有市值大约各在2500亿，潜在税款500亿，这笔钱会在减持的时候兑现。排在后面的是马云170亿，林斌150亿，刘强东、张勇、许世辉、王兴大约80亿量级。

　　第三部分，2023到2025年把资产装进信托的，也需要在10月22日前补缴20%。地平线余凯约21亿，古茗四位创始人合计约30亿，霸王茶姬张俊杰20亿左右，所以今天股价都跟着跌了。最惨的是霸王茶姬，如果按IPO的53亿美元市值，张俊杰需要补税3.6亿美元，但股价跌了一半，持股市值只有8亿美元，真要补税得卖一半了……具体数字取决于信托装入日的估值。

　　也有人整场躲过：腾讯、网易不用信托持股，蜜雪冰城、老铺黄金、毛戈平是H股架构，不存在离岸信托这个环节。

　　回头看，这条线早就铺好了。

　　2025年，金税四期全面上线，税务局手里的工具从发票换成了数据，银行流水、社保、海关、房产、出入境的税费数据，自此全量监控。当年全国稽查13.2万户，查补税款、滞纳金、罚款合计1927亿元。

　　然后是境外所得补税潮，富途、老虎跨境券商的用户收到补税通知，追三年，单笔十几万到几百万。再到今年7月，离岸信托收网。

　　富豪们正在排队补税。

　　中概和港股本来就是两头受气，现在还要税收上挨一棒子，又是一个微妙的压力。