发起式基金分化加剧，发行火热与存量清盘并存

　　界面新闻记者 | 韩理

　　2026年以来，发起式基金正经历着“冰火两重天”。

　　一边是发行端热度不减，基金公司争相布局；另一边则是大量成立于三年前的产品迎来“三年大考”，因规模不达标而集中清盘。根据规则，基金合同生效满三年之日，若资产规模低于2亿元将自动终止基金合同。

　　发行门槛的降低让基金公司得以轻装上阵、快速卡位热门赛道，但“宽进严出”的制度设计也意味着，三年后的规模检验才是真正的试金石。

　　发起式基金已成为基金公司新产品布局的重要工具。Wind统计显示，截至6月29日，2026年上半年共有905只基金开启发行，其中发起式基金241只，占比26．63%，较2025年同期的24.26%有所提升。从产品投向来看，今年以来发行的发起式基金呈现出明显的赛道集中特征，科技主题成为热门布局选择。

　　上海某公募产品人士在接受界面新闻采访时表示，公司选择发起式方式布局产品，核心考量在于把握产品布局窗口期。对于看好的赛道或策略方向，借助发起式不必受限于初始募集规模门槛，可以先把产品框架搭建起来，待市场环境、业绩表现和渠道认知逐步成熟后再做规模引导，避免错失节奏。

　　晨星（中国）基金研究中心总监孙珩认为，发起式仅需管理人自购1000万元即可成立，无需满足普通基金2亿元募集门槛，能快速卡位热门赛道、完善产品线，避免发行失败风险。同时管理人自有资金锁仓三年形成利益绑定，可作为营销卖点增强渠道与散户认购信心，中小机构也能依托该模式低成本维持发行节奏、开展逆周期布局。

　　不过在发行端加速的同时，也有不少清盘的情况。

　　截至6月29日，2026年以来全市场共有145只产品完成清算，其中发起式基金达77只，占比53.1%，仅6月就有13只发起式基金被清盘。最直接的原因是发起式基金独有的“宽进严出”的刚性条款导致的。

　　以6月被清盘的12只基金来看，按最新报告期披露的规模情况，平均规模仅为0.27亿元。而这批基金成立时的困境就已经显现，12只基金中有9只基金成立规模不足0.2亿元。这也意味着，多数产品从成立到清盘，始终未能跨越2亿元的门槛。但是反差最大的是博时富恒一年定开发起式，该基金成立时规模超过25亿元，而清盘时规模仅为50万元。

　　格上基金研究员蒋睿对此分析认为，今年发起式基金清盘在全部清盘基金中占比过半的现象，“本质是市场优胜劣汰机制与制度刚性约束共同作用的结果，但更偏向制度刚性约束一些”。

　　在他看来，短期而言清盘压力仍将持续。2023年成立的发起式基金中仍有大量产品面临规模压力。随着越来越多2023年成立的发起式基金陆续迎来“三年大考”，清盘数量可能进一步攀升。

　　孙珩也提到，发起式基金频繁清盘的根本原因在于其成立门槛低仅解决发行端难题，却无法掩盖产品本身缺乏长期竞争力的核心短板，多数产品赛道同质化严重、基金经理业绩缺乏持续超额收益，渠道营销资源不足导致后续持续营销乏力。即便初期依靠管理人自购顺利成立，若无稳定资金流入，规模持续萎缩后最终只能走向清盘。

　　从中长期来看，制度可能存在优化空间。蒋睿认为，制度可能被优化，建立更灵活的考核机制，但“利益绑定、长期投资”的核心理念不会改变，同时行业的产品布局也会更趋理性。

　　当前基金公司对发起式基金清盘已经有一套流程。“对于已触发或可能触发合同终止条款的产品，公司有常态化的跟踪评估机制，会结合产品规模、持有人结构、策略运作及市场环境等因素及时研判，并在法律法规和基金合同约定的框架内做出相应安排，过程中将充分履行信息披露义务、做好持有人沟通，把保障投资者合法权益放在首位。”上述公募产品人士对界面新闻表示。

　　但对于基金公司而言，发起式基金“先成立后养”的策略仍然需要更审慎地评估。上述某公募产品人士在接受采访中提到，新策略、新团队往往需要时间积累可验证的业绩区间，“先成立后养”为业绩沉淀和口碑形成提供了缓冲空间，更符合稳健布局的思路。然而，三年的培育周期并非无限宽裕，若不能在期限内实现规模突破，再好的业绩也可能付诸东流。

　　“而对于投资者，也要加强识别的能力，需避开小众冷门赛道、基金经理任职短、仅小额象征性自购的发起式产品，规避三年后规模不足清盘的风险。”孙珩补充道。