2025年上半年，在低利率环境、监管政策等多种因素驱动下，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险A股五大上市险企总投资资产规模逼近20万亿元，较上年末增长7.52%。与此同时，五家险企纷纷加仓权益市场，股票配置规模较上年末增长28.71%。

展望下半年，高股息策略成为行业共识，多家险企明确将加大红利资产配置，通过OCI工具平滑波动、提升长期竞争力。

业内人士分析，考虑到险企负债端配置需求、长期利率中枢下行，以及监管政策鼓励长线资金入市等多重因素共振驱动下，险资入市仍是长期大趋势。

投资资产普增

截至6月30日，五大上市险企总投资资产规模为19.73万亿元，较上年末增长7.52%，各家险企投资资产均较去年年末有所增长。

具体来看，以上五家险企中，中国人寿投资资产规模最高，为7.13万亿元，较上年末增长7.81%。

其次是中国平安，其保险资金投资组合规模超6.20万亿元，较上年年末增长8.22%，其增幅在五家险企中排名第一。

中国太保、中国人保、新华保险投资资产分别为2.92万亿元、1.76万亿元、1.71万亿元，分别较上年末增长6.96%、7.24%、5.10%。

随着投资规模的扩大，多家险企总投资收益也获得大幅提升。

今年上半年，新华保险总投资收益增长幅度最大，实现总投资收益452.88亿元，同比增长43.26%，其年化总投资收益率为5.9%，同比提高1.1个百分点。

中国人保总投资收益增幅也超过40%，上半年，中国人保总投资收益为414.78亿元，同比增长42.71%，其年化总投资收益率为5.1%，同比提升1个百分点。

另外，中国人寿总投资收益为1275.06亿元，较去年同期增长4.20%，总投资收益率为3.29%，同比下降0.3个百分点；中国太保总投资收益为568.89亿元，同比增长1.52%，总投资收益率 2.3%，同比下降 0.4 个百分点。

值得注意的是，中国平安总投资收益规模在五家险企中排名第二，为962.16亿元，同比下降1.80%。但其综合投资收益为1578.09亿元，同比增长24.5%。

据了解，综合投资收益等于总投资收益加上计入其他综合收益的其他债权投资与其他权益工具投资当期公允价值变动净额。

中国平安副总经理兼首席财务官付欣在业绩发布会解释上半年归母净利润负增长时表示，近年来中国平安多次举牌、配置大量股票，这些股票中有67%在会计分类上被分类到了OCI（其他综合收益），因此“资本利得”不计入利润表，约有600亿元浮盈未在利润表中体现。

五大险企股票配置飙升近三成

低利率环境下，五大险企不约而同地增加股票配置比例。

二季度末，五家险企股票投资金额合计达18464.29亿元，较年初增加4118.58亿元，增幅高达28.71%。

从股票配置比例来看，新华保险在五家险企中排名最高。截至6月30日，新华保险股票配置规模为1992.48亿元，在其投资资产中的占比为11.6%。

从股票配置规模来看，中国平安在五家险企中排名第一，为6492.94亿元，较2024年末增长48.45%，配置占比也从上年末的7.63%提升至10.47%。

中国人寿股票配置规模也超6000亿元，为6201.37亿元，较上年末增长23.76%，配置占比从上年末的7.58%提升至8.70%。

从股票配置规模的变动情况来看，中国人保股票配置规模较上年末增幅最大，其股票投资规模为946.25亿元，较上年末增长57.06%，配置占比从上年末的3.7%上升至5.4%。

五大险企的投资情况一定程度上也反映了保险行业的整体情况，今年以来，险资不断加大入市力度。

国家金融监管总局数据显示，2025年二季度末，保险公司资金运用余额达36.23万亿元，同比增长17.39%。险资配置股票资产力度继续加大，截至二季度末人身险和财产险公司的股票余额为3.07万亿元，上半年净增加6406亿元，同比增幅更达47.57%，股票配置余额较一季度末环比增长8.92%。

数据背后是近年来监管层不断引导、推动险资入市。尤其是今年以来，监管出台一系列政策为保险资金进入资本市场创造了更为宽松和有利的环境。

今年1月，中央金融办等六部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》提出，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。

兴业证券研报指出，今年以来估算险资净流入股票规模与新增保费收入关联性明显上升，按照下半年新增保费同比增速5%，预计下半年险资仍将增配A+H股票3000亿至4000亿元。

7月份，财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，将净资产收益率考核方式调整为当年度指标（30%权重）+3年周期指标（50%权重）+5年周期指标（20%权重）相结合，以推动完善长周期考核机制。

兴业证券表示，国有保险公司绩效评价办法持续优化，保险资金权益投资政策环境逐步改善，险资入市驶入快车道。

高股息策略成共识

展望下半年，各大险企在中期业绩发布会上明确了资产配置策略。

“人保集团加大资金入市力度，稳步提升A股投资资产规模和占比。”中国人保副总裁才智伟表示，截至6月末，人保集团A股投资资产规模较年初增长了26.1%，在总投资资产占比提升了1.2个百分点。未来，人保集团将持续丰富权益投资模式，加强对优质标的研究储备，对于符合国家战略导向、长期经营业绩稳健、具备较强发展潜力的投资标的，适时通过定增、举牌、战投等方式加大投资力度。

中国人寿副总裁兼董事会秘书刘晖表示，上半年权益投资收益获得了显著增长。目前，权益投资的比例符合资产配置的中枢，下一步在权益配置上会更加关注高股息股票的配置。

对于具体投资方向， 刘晖表示，A股市场估值总体合理，市场底部相对夯实，积极因素累积增多，将持续关注市场上涨板块中的板块轮动，包括科技创新、消费制造、先进制造、新消费、出海企业等方向的投资机会。后续将稳步推进中长期资金入市，积极布局新质生产力相关领域，加大优质高股息资产配置力度。

新华保险同样表达了对高股息资产的渴望，新华保险副总裁秦泓波在业绩会上表示，未来，新华保险会更加重视高股息股票的配置价值，在利率中枢下行的背景下，优质高股息股票不仅会形成稳定的股息现金流以及稳定的净投资收益率，同时在新会计准则下可以通过划入OCI（以公允价值计入其他综合收益的资产）账户来平滑利润波动。

兴业证券研报预测，上半年，A股5家上市险企持有FVOCI股票环比增长2843亿元（+62.2%），持有FVTPL股票环比增长1276亿元（+13.1%），预计后续仍将以可入OCI账户的红利资产配置为主。

兴业证券解释到，考虑到负债端配置需求、长期利率中枢下行，以及监管政策鼓励长线资金入市等多重因素共振驱动下，险资入市仍是长期大趋势，而OCI账户在减少股价波动对险企利润影响以及资本占用上均有明显优势。

付欣分析中国平安归母净利润情况时指出，OCI账户浮盈没有在利润中体现，但其对中国平安整体价值提升是非常有好处的，第一它增厚了公司净资产；第二这部分资本利得让分红险的销售及分红水平比起同业更有竞争力，提升客户收益。