大摩料泡泡玛特第三季销售按年跌40%至45%但利润率显韧性 维持“增持”

　　文/新浪财经香港站 王柳潞

　　摩根士丹利近日发研究报告表示，预计泡泡玛特（9992.HK）第三季销售额同比跌40%至45%，但按季仅录得轻微下跌，且按季跌幅自去年第四季以来已持续收窄。

　　期内，受Labubu需求重置影响，销售能见度虽然仍较低，但预计利润率表现将比市场预期更具韧性。维持泡泡玛特“增持”评级与目标价203港元。

　　大摩指出，由于去年第三季受到大规模Labubu预售的高基数影响，该行预测今年第三季中国市场销售额将按年下跌20%至25%，海外市场销售额则预计按年下跌65%至70%。

　　对于市场预期与中长期展望方面，大摩表示，投资者对中国市场放缓的担忧较三至四个月前有所上升，但该行预计中国第三季销售额按季仅持平或最多下跌5%。

　　海外业务方面，虽其规模有所重置，但仍将是2027至2028年的主要增长动力。该行预计2026年海外销售额将达到100亿元人民币，即2024至2026年间的复合年增长率将达60%。