大摩：比亚迪股份重申“增持”评级 目标价121港元

　　摩根士丹利发布研报称，比亚迪股份（01211）管理层对今年下半年国内市场复苏有信心，超快充车型强劲订单积压及海外销售与盈利能力具韧性，且现金流改善。该行重申予其“增持”评级，目标价121港元。

　　该行预期今年下半年海外销售月度运行率目标为18万至20万辆，单车利润大致平稳。比亚迪2027年海外销售目标超过250万辆，比亚迪已部署1万个超快充站，并继续与壳牌及中石化合作扩张，今年目标从2万个充电站迈向长期目标9万个，明年及后年分别为3万个及4万个。

　　该行认为公司海外高端化提供同业所缺乏的定价能力。资本开支在多年扩张后开始趋稳，整体固定资产投资开始放缓，超充及电池属优先事项；储能业务开始成为第二支柱。大摩预测比亚迪2026年、2027年及2028年每股盈利预测分别为4.21元人民币（下同）、5.42元及6.52元，收入预测分别为8，515.97亿元、9，339.66亿元及1.01万亿元。该行认为政策风险已大致为市场所知且可控，随着本地化生产推进，比亚迪有能力应对。