上市后业绩“变脸”，募投项目必要性存疑！

作者 | 高远山 于婞

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

近日，创业板上市3年的智立方（301312.SZ）再度发布部分募投项目延期公告。而这已经是公司上市3年来，第二次延期IPO募投项目。公司称，在募投项目实施主体、募集资金用途及投资项目规模不发生变更的情况下，拟对两大募投项目从2025年7月延期至2027年7月。消息一出，立刻引发投资者在股吧和雪球等投资者社区内，对其资金使用效率及管理能力提出质疑。

图源：股吧

在前一年的2024年4月24日，智立方就曾将IPO募投项目：“自动化设备产能提升”从2024年7月延期到2025年7月。如果不是二次延期，距离项目到期还剩不到3个月。

截至4月21日，智立方报收40.7元/股，涨6.27%，总市值35亿元。

图源：罐头图库

募投项目2度延期惹质疑

而根据智立方2022年上市的募资情况，公司首次公开发行1023.57万股，实际募资净额达6.67亿元，其中超募6700万。募投资金计划用于产能提升（2.74亿元）、研发升级（1.47亿元）及补充流动资金（1.8亿元）。然而，截至2024年底，仅补流资金使用完毕，剩余1.4亿元被用于理财。

智立方是一家国家级高新技术企业，创立于2011年并于2022年7月成功登陆创业板。公司以半导体和电子产品为核心业务领域，致力于为下游客户提供工业自动化设备及定制化解决方案，主要涵盖半导体工艺制程优化、智能制造系统构建以及精益生产体系设计。

企业主营业务包含三大板块：工业自动化设备研发制造、自动化设备配件生产供应以及配套技术服务。通过自主研发创新，公司持续为全球知名企业提供专业服务，其重要合作客户包括苹果公司、立讯精密、鸿海集团、华灿光电和普瑞姆集团等上市企业及行业龙头。

在战略布局方面，智立方重点深耕半导体装备与消费电子智能制造两大赛道，通过持续的技术迭代和服务升级，为现代制造业的自动化转型提供系统性解决方案。

图源：智立方招股书

募投项目必要性存疑

资金管理能力遭拷问

在《招股书》中，智立方曾强调募投项目需“迅速抢占市场”，但实际进展缓慢。两次延期理由模板化，未披露具体受阻因素，可能反映项目前期规划不严谨。频繁延期及资金闲置用于理财，显示公司对募投项目的真实需求判断存在误差。

智立方超募资金未有效投入实体项目，反而用于理财，与其宣称的“提升产能、研发升级”目标相悖。数据显示，截至2024年底，两大募投项目投资完成率仅为69.88%和65.98%，资金沉淀问题突出。

值得注意的是，在申请上市之前的2019年和2020年，智立方突击分红1.3亿元，分去上市前三年近60%的净利润。公司实际控制人邱鹏、关巍、黄剑锋合计直接及间接控制公司 93.3%的股份，理论上三人将获得分红近1.21亿元。自媒体览富财经网就曾经在2021年质疑公司有钱分红却不愿投资，上市动机到底是什么？

此外，智立方客户集中度高（前五大客户包括苹果、立讯精密等），过度依赖单一行业赛道，抗风险能力不足。上市后业绩下滑或与下游需求波动及技术迭代压力相关，而募投项目延期进一步削弱其竞争力。

智立方在公告中表示，延期系为“降低投资风险、提升资金效率”，并强调项目内容、规模及实施主体未变更，不影响正常经营。公司称将加强项目监督，但未回应理财收益与项目延期间的具体关联。

图源：罐头图库

消息发布后，智立方股价次日涨6.27%，但年内累计跌幅仍超15%。投资者平台质疑声不断，呼吁监管部门关注募资使用合规性。深交所此前已对多家IPO后业绩变脸企业及变更募投项目及时间的上市公司发函问询，智立方后续是否会面临监管压力也值得关注。

上市后业绩“变脸”

一季度盈利能否持续？

此外，除了2度延期募投项目之外，智立方上市前后业绩反差显著。2019-2021年，其扣非净利润从0.88亿元攀升至1.12亿元，但上市后连续下滑：2022年营收和扣非净利润均下降，其中扣非净利润同比降3.4%，2023年骤降52.9%，2024年，上市公司营收同比增近30%，但净利下滑18%。扣非净利润再降32.3%至3445万元，仅为上市前一年的30%。同年，经营活动产生的现金流量净额为6185.38万元，同比下降51.9%，主要系本报告期内购买商品、接受劳务支付的现金及支付给职工以及为职工支付的现金增加所致。尽管2025年一季度营收同比增98.8%，营业收入达到1.61亿元，净利润扭亏为盈，但市场对其长期增长动能仍持谨慎态度。

图源：智立方2024年年报

智立方募投项目二度延期，暴露其战略规划与执行力的脱节，叠加上市后业绩“变脸”，令市场承压。如今2025年一季度财报出炉，营收、净利润同比双双增长，稍微安抚了一下投资者脆弱的信心，但也要看后续业绩增长能否持续。

你怎么看待智立方再度延期募投项目？评论区聊聊吧。