博时基金王祥：黄金震荡加剧，美伊协议拉锯影响市场

　　上周（5.25~5.29）黄金市场震荡加剧，美伊协议拉锯影响市场通胀前景与政策预期，进而引起金价大幅波动。国内投资者边际略微流出，但幅度相对有限。

　　市场观点方面，上周国际黄金市场经历了剧烈波动的一周，中东局势反复、美国通胀担忧升温、美元走强以及美债收益率维持高位，使金价走势持续拉锯。尽管黄金一度跌破关键支撑并触及近一个月低点，但随后在美伊协议取得进展的预期推动下强势反弹，重新回到4500美元/盎司上方。

　　受4月FOMC会议纪要鹰派表述、就业市场改善以及AI相关通胀风险升温等多重因素叠加影响，整条美债收益率曲线前周曾全线联动上移。利率市场直接定价“美联储重启加息周期”，而非此前预期的“长期按兵不动”。但10年期收益率突破4.5%的关键位置后空头较为拥挤，在上周市场传闻美伊协议即将落地的消息影响下，油价明显回落，10年期美债收益率也快速下跌超过20bp，提振黄金同步反弹超过200美元。由于美伊信息战干扰声音较多，且双方确实仍存关键分歧，协议何时能真正落地仍较为不确定，这也意味着对金油等大宗商品的扰动仍将持续存在，宽幅震荡或仍是未来一段时间贵金属市场的主要表现。

　　上周市场动态方面，美伊谈判进入“最后审批”阶段，但双方诉求仍存在错位。5月28日，多方消息称美伊已就一份为期60天的停火延长谅解备忘录达成一致，但仍需特朗普批准；5月29日，特朗普表示即将对伊朗协议作出“最终决定”，并召开约2小时安全会议；伊朗同日称协议接近但尚未批准，核议题不在当前协议内；5月30日，美国防长赫格塞思在香格里拉对话称，特朗普仍希望达成确保伊朗无法拥有核武器的“好协议”。

　　美联储加息预期小幅回落。芝商所数据显示美联储年内加息预期小幅回调，加息落地时点推迟至2027年3月，或主要受到油价下跌影响。但是，多位美联储官员发言仍然偏“鹰”。

　　（风险提示：近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分认识风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态。）

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