先翻倍，然后再腰斩。

这是过去3个月在博瑞医药(688166.SH)身上上演的，其股价几乎回到了这轮行情的起涨点。

发生了什么？市场资金对博瑞的偏爱来得快去得也快。

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风起BGM0504

博瑞医药的暴涨源于其核心产品BGM0504，这是一款公司自主研发的GLP-1（胰高血糖素样肽1）和GIP（葡萄糖依赖性促胰岛素多肽）受体双重激动剂，可激动GIP和GLP-1下游通路，产生控制血糖、减重和治疗非酒精性脂肪性肝炎（NASH）等生物学效应，展现多种代谢疾病治疗潜力。

截至今年8月底，BGM0504注射液2型糖尿病和减重两项适应症国内进入III期临床试验。

与此同时，BGM0504注射液减重适应症在美国开展的USbridging临床研究已完成；降糖适应症由合作伙伴向印尼官方递交的IND申请已获批，三期临床研究工作已正式启动。

此外，口服BGM0504片剂减重适应症已在中国递交IND申请；美国递交的IND申请已获批。

那为何博瑞会被市场引爆呢？

这是因为减肥药赛道因头部两家MNC持续大卖而热度不减。

你看啊，单是25Q1，诺和诺德司美格鲁肽就卖了78.64亿美元。其中，Wegovy（减重版）销售额24.48亿美元，同比大增83%。

礼来替尔泊肽放量更为明显，收入61.5亿美元。这里边减肥药Zepbound销售额23.1亿美元，较去年同期的5.17亿美元增长超过三倍。

就在7月10日，CED官网公布，博瑞医药双靶点GLP-1/GIP受体激动剂BGM0504片IND申请已获受理。

换句话说，博瑞口服BGM0504片剂减重适应症即将进入I期临床。由此，形成注射液、口服片剂的产品矩阵。

加上，国内创新药BD层出，许多药企已被资金挖掘了，这让市场把目光再度聚焦到了这家手握双靶点减肥药的公司身上。

7月10日-8月6日，博瑞医药开启了一波酣畅淋漓地高角度强攻行情，股价由56块不到一把干到122.59元，累计上涨了119%。

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回到起涨点

事实上，在这之前，博瑞年内已上涨了85.42%。

也就是说，这是高位翻倍。

如此惊人涨幅，当然也有BD预期的推波助澜。

8月5日，另一MNC辉瑞宣布，放弃第三款GLP-1小分子药物PF-06954522的开发，进而转向对外BD。而在这之前的7月下旬，辉瑞中国区总裁到访苏州。

手握130亿美金BD“子弹”的辉瑞，确实足够诱人，以致于让市场浮想联翩。

彼时，更有机构直接喊出，利好博瑞医药、歌礼制药、联邦制药、众生药业....

受此刺激，8月6日盘中，博瑞一度暴涨超18%，股价刷下新高。

不过，因什么预期而暴涨，之后就会因什么预期落空而遭到爆锤。

果不其然，9月22日晚，辉瑞官宣，拟斥资73亿美元收购减肥药物开发商Metsera。这直接给国内有着相关BD预期的药企浇了一盆冷水。

在这之前，外媒就报道了这一事件。

9月22日，博瑞、众生药业一度跌超15%和9%。这让博瑞直接跌破了90元区的高位横盘箱体，直奔起涨点去了。

单就上半年博瑞的业绩来看，表现比较糟糕。

25H1，营收5.37亿元、归母净利润1717.32万元、扣非净利润1436.86万元，各同比下降18.28%、83.85%和86.35%。

利润端，已从过去3年的温和式下降转为“暴降”。

传统业务不给力，单靠几款尚处于临床阶段的创新药是撑不起300-400亿估值的。