贝森特将长债回购规模扩至原先三倍 10年期收益率照涨不误

　　美国财政部宣布，根据扩大后的国债回购计划，财政部在首次操作中将购买最多60亿美元长期政府债券。

　　这一最高规模相当于财政部最初公布的20亿美元的三倍。但美国国债延续跌势，10年期收益率触及三年新高。

　　在财长贝森特公开谈及回购规模可能超过40亿美元后，部分交易商已上调对周四回购操作的预测。贝森特周二重申，虽然无法改变美国国债的“均衡”价格，但他的目标是减缓市场波动，防止某种可能对美债市场造成损害的叙事占据上风。

　　德意志银行策略师Steven Zeng表示：“他们把规模提高到了最初的三倍，但市场仍把它当成令人失望的消息，因为这不是投资者想要的那种‘震撼式’行动。就好像财政部自己造出了一个怪物，现在只能不断给它喂食。”

　　至少目前来看，财政部并未在周四之后的回购指引中进一步“加料”。财政部表示，本财季另外六次长期名义国债回购操作，每次购买规模将不低于40亿美元。

　　这与财政部8月19日发布的公告措辞一致。当时财政部表示，此前初步设定为每次20亿美元的操作规模将“至少提高一倍”。

　　贝森特周二在德克萨斯州一场活动上表示，8月份市场的主要担忧是“美国将无力偿还债务，这是个很荒谬的想法，但它就是逐渐成了市场上的主流叙事。”

　　贝森特在其他场合提到，回购国债旨在提高市场流动性，财政部接盘可以让银行和其他机构出售较难交易的证券，从而提高它们对新债认购的参与度。

　　Evercore ISI经济主管Krishna Guha在周三公告发布前表示：“斯科特作为财政部长确实采取了一种非常积极主动的模式。他在何时以及如何给市场制造意外、推动市场变化方面，战术上非常娴熟，而且短期内取得了一些成效。”

　　曾任职于纽约联储的Guha说：“挑战始终在于，如果基本面没有出现更大变化，这类干预的影响能否持续。”

　　策略师观点：

　　宏观策略师Sebastian Boyd：要想让长期收益率下降，财政部“需要作出一些艰难且不会立即见效的决定，例如减少支出，以及通过提高利率来压低长期通胀预期。如果他们缺乏这种担当，收益率看起来还会继续缓慢上升。”

　　回购操作的最高规模并不意味着财政部一定会买满这一金额。不过，在针对长期名义债券的回购中，政府通常会买足上限。自该计划2024年重新启动以来的52次此类操作中，只有两次没有买满。

　　德意志银行的Zeng表示，财政部最终也有可能购买更多债券。该部门有关回购的“常见问题”页面提到，通常会在操作当天上午11点发布“最终回购公告”，并以该公告取代此前的初步公告。

　　收益率焦虑

　　媒体周三援引一名特朗普政府官员称，财政部会定期监测回购操作，并根据需要作出调整，以支持市场运作和流动性。

　　投资者和分析师认为，加大回购力度反映出特朗普政府对长期借贷成本上升感到不安，现在距离11月国会选举只剩数周，美国国债收益率上升已经推动房贷利率升至一年多以来最高水平。