保险ABS登记规模下滑48%至1274亿，底层资产向小微贷款集中，消金政策影响几何？

　　财联社9月9日讯（编辑 王蔚）2026年以来，保险ABS登记规模延续下行态势。

　　财联社据中保保险资产登记交易系统有限公司（下称“中保登”）官网数据统计，2026年至今，保险资管机构共登记44只资产支持计划产品，合计登记规模1274.17亿元，较去年同期减少13只、规模下降48%。这是保险ABS登记规模自2024年以来连续第三年下滑。

　　机构格局上，头部集中度持续提升。光大永明资产、泰康资产、百年资产分列登记规模前三，合计占比近六成，中小机构参与度下降。单只产品平均规模降至28.96亿元，底层资产从传统基建、不动产大额项目向消费金融及小微贷款等“小额分散”类资产迁移，是拉低单只规模的主因。

　　底层资产方面，中诚信国际研报显示，2025年小微贷款类资产规模占比已超八成，稳居第一大基础资产类型。与此同时，资产类型持续扩容——科创、绿色主题产品相继落地。业内认为，保险ABS底层资产将向国家战略导向领域延伸，但短期内受利差收窄及优质资产稀缺影响，登记规模仍将承压。

　　登记规模连续三年下滑，降幅扩大至48%

　　从更长的时间维度看，保险ABS经历了“先扬后抑”的走势。2021年9月，原银保监会将保险资管机构设立资产支持计划的程序由注册制改为登记制后，登记规模迎来高速增长——从2021年的1562亿元增长至2023年的4595亿元。2020至2023年，登记数量分别为25只、40只、69只和96只。

　　转折出现在2024年。2024年，保险ABS登记规模为4186.82亿元，同比下降8.9%；2025年进一步降至3625.16亿元，同比下降13%。进入2026年，降幅显著扩大——2026年至今，保险ABS登记规模1274.17亿元，较去年同期下降48%。

　　对于这一趋势，保险资管行业资深研究人士、燕梳资管创始人之一鲁晓岳7月对媒体公开表示，本轮资产支持计划规模收缩是利率、供给、配置、监管、跨市场分流等多重因素叠加的结构性调整，并非行业短期波动；核心矛盾是利差不足、优质大额底层资产稀缺、非标额度受限、交易所产品替代。

　　近年来，针对小额贷款、消费金融等保险ABS核心基础资产的一系列政策收紧

　　从底层资产的监管政策端来看，近年来针对小额贷款、消费金融等保险ABS核心基础资产的一系列政策收紧。

　　2025年1月，金融监管总局发布《小额贷款公司监督管理暂行办法》，明确小贷公司通过非标融资余额不得超过上年末净资产的一倍、通过标准化融资（含发行ABS）不得超过四倍，即“1+4”融资杠杆倍数指标；同时规定网络小贷公司单户消费贷余额不超过20万元，从源头限制了可证券化的资产规模。

　　同年10月，多家媒体报道，部分消费金融公司接到监管窗口指导，被要求暂停发行ABS和金融债，已获批但尚未发行的产品亦被叫停。

　　进入2026年，素有“小贷之都”之称的重庆地区进一步叫停了辖区内小额贷款公司发行ABS及ABN。

　　同年4月，央行等八部门发布《金融产品网络营销管理办法》，明确金融机构属地经营原则，严格划定业务开展的地域边界，直接约束了消费金融、小微贷款的线上获客与业务扩张能力。

　　业内人士表示，上述政策从供给端限制了可证券化资产的总量，从需求端抑制了相关贷款的扩张，共同导致了以消费金融和小微贷款为底层资产的保险ABS产品规模大幅下滑。

　　头部机构集中度提升，单只规模萎缩

　　尽管整体规模收缩，头部机构的集中度仍在提升。

　　2026年至今，登记规模排名前三的机构分别为光大永明资产（370亿元）、泰康资产（260亿元）和百年资产（131.2亿元），三家合计占比达59.8%。其中，光大永明资产以11只产品、370亿元规模位居首位，单只平均规模约33.64亿元；泰康资产登记7只、260亿元；百年资产登记6只、131.2亿元。

　　此外，登记机构数量较2025年同期减少，中小型机构参与度下降，行业集中度进一步提升。

　　从单只产品登记规模来看，今年以来，单只保险ABS平均登记规模为28.96亿元，较2025年同期的约43亿元明显下降。今年以来保险ABS登记情况如下图：

　　小微贷款位列第一，科创、绿色新类型落地

　　从产品名称及基础资产类型看，消费金融及小微贷款已成为绝对主导。

　　中诚信国际研报显示，近年来，消费金融及小微贷款类资产因其期限短、收益率高、类型较为丰富等特点，得到了保险资金的青睐，该类资产占比水平逐年增加，2022年以来成为第一大基础资产类型。2025年，小微贷款仍位居第一，规模占比超过八成，应收账款（7.74%）及供应链（5.49%）分别位居第二及第三。

　　与此同时，资产类型持续扩容——2026年4月，“光大永明-兴鑫1号科创资产支持计划”首期成功登记，规模10亿元；招商信诺资管登记“绿色出行2号”资产支持计划，规模32亿元，绿色主题产品增加。

　　展望后市，业内普遍认为，保险ABS底层资产将向国家战略导向领域延伸，公用事业收费收益权、绿色低碳、科技创新等新型基础资产有望成为新增长点。但短期内，受利差收窄、消金政策和优质资产稀缺影响，保险ABS登记规模或仍将承压。