最近几个月，军工板块反复活跃。其中涨的最牛的，是一家陷入亏损的公司——长城军工（601606.SH）。

6月18日至今，长城军工已经涨停11次，涨幅达到181.58%，位列国防军工板块第一。

然而，就这样一家公司，业绩连年下滑，去年以来持续亏损。

公司6万户股东，或许想不到，居然就喜迎“泼天富贵”。

短线资金之所以热捧，在于长城军工有“重组预期”。

最近数月，军工板块反复炒作。

消息面上：5月印巴空战，中国歼-10C大放异彩提振“军贸”想象空间；9月3日又将举行抗战60周年阅兵，国新办透露“新型作战力量”将参阅。

近期的军工板块炒作中，“兵装重组”又成为重要分支。

2月9日，包括长城军工在内的多家“兵装系”上市公司公告表示，接到间接控股股东兵器装备集团通知，兵器装备集团正在与其他国资央企集团筹划重组事项。

6月5日，长城军工等“兵装系”上市公司又公告接到兵器装备集团新的通知：国务院批准，对兵器装备集团实施分立。

事实上，所谓重组分立，主要是长城军工间接控股股东兵器装备集团(汽车业务将分立为一家独立央企)，与长城军工关系并不大。在此后的股价异动公告中，长城军工也多次表示，未筹划涉及长城军工的重大资产重组、股份发行等。

但不妨碍市场展开想象：

现在暂时不重组，不代表未来不重组。近年军工行业重组整合动作不断，前有“两船”、“中航系”，现在轮到兵器装备集团。在A股“兵装系”上市公司中，长城军工亏损严重，主营业务又直接与军工相关，那么未来，兵器装备集团会不会将部分军工资产注入长城军工，让长城军工业务版图和技术实力大幅提升？

长城军工的基本面非常堪忧。

公司主要产品包括迫击弹、单兵火箭、引信、子弹药、火工品、预应力锚具等。

2022年、2023年，公司净利润分别同比下滑41.40%、66.56%，2024年，公司净亏损3.63亿元。公司预计2025年上半年亏损2500万元到2950万元。

2024年，公司总结亏损的原因为“特品（即军工产品）价格调整、管理费用上升和研发投入加大”。

今年上半年，公司亏损的原因则是“所属某子公司本年度部分产品订单尚未落实，其营收及利润同比下降较大”、“公司持续加大研发投入，研发费用同比增长约19%。”

公司除了军品业务之外，还有小部分民品业务，主要是预应力锚具，用于建筑工程领域。市场需求主要取决于下游行业的投资拉动。近年来，这块业务以萎缩为主，2021年公司“预应力锚具及其他”业务收入4.37亿元，2024年减少至3.57亿元。

目前公司的估值泡沫当然非常明显。总市值已经炒到281亿元。

实际上长城军工长期以来盈利就非常薄弱，公司利润最高的一年就是2021年，净利润也才1.36亿元。

我们算一下，即便公司能重回盈利巅峰，按照当前市值，市盈率也要高达（281亿/1.36亿）=207倍，仍非常夸张。

当然，A股炒作重组预期，从来不用看基本面，甚至也不需要所谓“重组”有多实锤的信号。事实上越朦胧越好，越否认越要炒。真到重组明确落地了，反而利好出尽，没什么可炒了。

目前长城军工每天成交额已经达到三五十亿，相当于四大国有银行了。市场情绪不可能一直这么亢奋的，总有一天要偃旗息鼓。

对于中小投资者而言，这种炒作说白了就是赌博。赚的多不如走得早，玩玩可以，切莫上头。