一品红，突然崩了！

今日早盘，5倍大牛股一品红突然20%跌停。就在昨晚，该公司还发布了利好公告，其产品芩香清解口服液获批为国家中药二级保护品种。然而，这则利好，并未对冲掉其利空消息。

同样是昨晚，该公司参股的美国Arthrosi公司收到收购要约，交易总金额最高可达15亿美元（折合人民币约106亿元）。有分析人士指出，此前市场预期的这个标的是按现在的收购价进行BD，但现在是直接卖出。而此前，股价上涨太多，并且反应的是BD（医药行业BD交易指制药企业通过授权、合作或并购等方式，转让或引进创新药管线、技术平台或商业化权益，以加速研发进程、分散风险或拓展市场），现在预期走弱，故而股价跌停。

突然跌停

一品红（300723）12月14日晚间公告，瑞典医药公司Swedish Orphan Biovitrum AB旗下全资子公司Sobi美国拟以9.5亿美元（约合人民币67.13亿元）首付款，以及最高达5.5亿美元（约合人民币38.87亿元）的临床、注册和销售里程碑付款，收购Arthrosi 100%股权。

交易完成后，该公司将不再持有Arthrosi股权。目前，一品红通过全资子公司瑞騰生物（香港）有限公司持有Arthrosi公司13.45%的股权。若交易最终达成，预计将对公司产生积极影响。

然而，今天早上，一品红的股价却直接被按死在跌停板上。该股从去年9月底到今年7月，涨幅超过500%，但随后一路走弱，股价较最高位已经腰斩。

有投资者算了一笔账，一品红这笔投资+BD：3.4亿元获得一款上市I类新药，真不贵，顺便投资赚10.6亿元。按理来说，这对于一品红是利好。但分析人士认为，此前该公司股价上涨，反映的是完整的BD，并且未来仍能享受销售分成。但从公告来看，后续的预期打了折扣。再加上，此前一品红股价涨幅较大，市场直接就认为，该股需要估值回归。

值得注意的是，昨晚一品红还释放了一则利好：其产品芩香清解口服液获批为国家中药二级保护品种。该产品用于疏风解热，清泻里热，解毒利咽，在临床上主要用于小儿上呼吸道感染属表里俱热证，已获多项临床指南推荐。此次获批有利于强化知识产权保护，提升该产品在儿童药领域的市场竞争力。但这则利好也未能对冲掉前述之利空。

集体回调

可能是受一品红的影响，创新药今天整体表现也不好。港股创新药板块指数跌幅超过2%，科伦博泰生物、百济神州、翰森制药、三生制药、基石药业等跌幅都达5%以上。A股创新药板块指数也跌了0.7%，泽璟制药、三生国健、博瑞医药、益方生物等跌幅都比较大。

分析人士认为，一品红的交易可能改变了一些市场预期。今年以来，创新药爆发的主因是BD。今年，中国创新药BD交易呈现爆发式增长。有机构预计，2025年底交易额将超过1000亿美元，占全球交易额近50%。

但一品红的交易告诉大家，市场还存在另一种可能。有医药大V直言：9.5亿美元首付款，总金额15亿美元的收购（包括临床、注册和销售里程碑），后续无任何销售分成；相比首付款2亿美元，总金额30亿美元，有12%销售分成的BD交易，哪个更划算？其实是后者。

不过，从行业层面来看，华福证券认为，我国创新药行业市场规模从2020年的约8198亿元增长至2024年的1.14万亿元，年均复合增长率达8.53%，预计2025年将突破1.22万亿元。政策层面，《全链条支持创新药发展实施方案》等文件推动审评审批机制创新、医保支付方式改革和临床应用支持，形成系统性扶持体系。2025年国家医保目录新增114种药品，其中一类创新药达50种，创新药正成为医药产业升级的核心驱动力。