近期A股上市公司掀起了赴港上市潮。

在A股上市四年后，东鹏在2025年4月向港交所递交招股书，迅速在市场激起“千层浪”。看起来不差钱的东鹏特饮，赴港上市为哪般？

近年来，东鹏饮料实现业绩持续攀升，2024年公司营收和净利润均实现了双位数的增长。

不过在业绩高增长情况下，却留不住股东。据统计，东鹏饮料重要股东在解禁后的短短两年多时间里，已经套现超74亿。

股东两年套现74亿

5月21日盘后，东鹏饮料披露一则减持结果公告，显示第三大股东鲲鹏投资在今年3月14日-5月21日期间，合计减持了716.78万股，减持金额高达19.08亿。

从减持细节来看，根据公告，鲲鹏投资此次的减持方式主要是大宗交易，共减持了519.98万股，占比72.5%。Choice数据显示，2025年5月6日-21日期间，共有111笔大宗交易，成交数量共计519.98万股，完美对应这次减持。

东鹏饮料股价自2024年初开始不停涨，目前市值逼近1500亿。5月6日-21日的大宗交易减持期间，恰好是东鹏股价此次创新高之后。

2023年5月，限售刚刚解除，东鹏饮料就接连发布减持公告，股东鲲鹏投资、蔡运生、李达文、东鹏远道、陈义敏、彭得新、黎增永、刘美丽、东鹏致远、东鹏致诚、刘丽华、蒋薇薇、卢义富等因自身资金需求，计划减持不超过总股本的8.94%。

其中，担任东鹏饮料董事及高管的股东有刘美丽、李达文、刘丽华、卢义富、蒋薇薇，担任监事的有蔡运生、陈义敏、黎增永，持股5%以上的鲲鹏投资，且其背后主要为实控人林木勤家族，在东鹏远道、东鹏致诚的背后，也同样有林木勤的身影。

据同花顺ifind统计，东鹏饮料的重要股东，在解禁后的短短两年多时间里，已经套现超74亿。此外，东鹏饮料自上市后累计分红金额已超过40亿元，其中实际控制人林木勤家族通过持股平台获得分红逾25亿元，占比超六成。

不差钱仍大举借贷

东鹏饮料在2023年营收破百亿之后，2024年营收同比增长40%至158.39亿元，净利润飙升63%至33.27亿元。2025年一季报营收48.48亿元，同比大幅增长39.23%；净利润9.8亿元，同比增长47.62%。

虽然东鹏饮料财报的数据亮眼，但背后也涌动着暗流。尤其是资产负债率，从2023年的57.01%攀升到2024年的66.08%。

截至2024年末东鹏饮料的账面现金类资产达142.23亿元（含56.53亿元货币资金及理财），却维持65.51亿元短期借款，同比增118.69%；有息负债率飙升至86.46%。

截至2025年一季度，短期借款为60.65亿元，同比增长了80.14%。

虽然公司解释称“为提高资金效率”，但市场质疑声始终不断：为何手握巨额现金仍大举借贷？

产品结构单一

东鹏饮料区域营收结构，也揭示其战略重心深度依赖本土市场。2024年，公司超八成收入集中于广东、华东、华中、华北、西南及广西六大板块，其中广东作为核心市场贡献43.6亿元，占比27.6%，全国其他区域贡献90.1亿元，占比56.9%。

但尴尬的是，东鹏饮料虽然号称已将产品出口至海外25个国家和地区，但成绩似乎不太如意，海外市场2024年全年营收只有不到5000万元。

虽然业绩实现高速增长，但东鹏饮料依然存在产品结构过于单一的风险。近三年来其核心大单品东鹏特饮在公司收入占比仍超八成，2022至2024年，东鹏特饮收入在公司营收中的占比分别为96.6%、91.9%、84%，年复合增长率为27.3%。

为破解单一产品依赖风险，加速布局多元化，2023年公司推出的电解质饮料“补水啦”虽快速起量，2024年创收14.95亿元并占据9.4%营收比重。不过在饮料市场细分化竞争加剧的背景下，多元化布局突围之路并不平坦。

部分内容参考：市值风云、蓝鲸财经等